[农业银行贷款条件]面向三农的农业银行转型之路，投资机会解析

2015年是银行业的分水岭，银行业由以前冲规模的同质化运行开始进入差异化经营。股份行里的招商银行率先开启零售战略，平安银行紧随其后也开始搞零售突破。当然这时的国有大行也没闲着，建设银行推出零售优先战略；农业银行则定了个2016～2020年改革发展规划。上述四家银行在整个银行业很具有代表性，所以笔者准备对这四家银行的转型之路做一个回顾，看有哪些东西值得我等投资者思考，有哪些投资机会能够捕捉。本篇就从农业银行开始吧！

说起农业银行，大伙应该不陌生，尤其是它那绿油油的招牌比其他银行辨识度高几个档次。

不过比起它独特的招牌颜色，经营上更具特色：面向三农，深耕县域、城乡结合部市场。2014年开启的去产能、去杠杆，经济降速全面波及整个银行业。为了面对形势的变化，农业银行做出2016—2020年发展规划，今年是五年规划的最后一年，已经过去了80%的时间，让我们一起看看在这四年中农业银行取得了哪些成就。

对于一家银行来说，经营战略的调整就是信贷资产的重新配置，把信贷资产从低收益高风险的领域转向相对高收益低风险的领域。比如，招商银行逐步压缩对公贷款占比，提高零售信贷占比。

我们看看农业银行是怎样的战略调整，我把2016年到2019年农业银行个人贷款和公司类贷款投放增速和各自带来的利息收入整理如下：

从上图我们可以看到，2016年到2019年贷款增速上，个人贷款增速明显高于公司类贷款。尤其是战略规划开启的2016年，个人贷款增速高达22.5%，公司类贷款增速为-0.19%，展现出很强的战略执行力。在此后的三年中，个人贷款增速和公司类贷款增速一直在收窄，但个人贷款增速一直比公司类贷款增速高出10%以上。信贷资源的这一调整当然也同步的反应在了利息收入上。特别提醒一点，2016年的个人贷款利息增速和公司类贷款利息增速为负是暴露坏账计提造成的。

在坏账出清这条道上，农业银行可以说是干脆利润。

大多股份行都是逐步出清，农业银行则是一次性暴露并大笔核销。贷款不良率由2014年的1.54%跳跃到2015年的2.39%，再缓慢降到2016年的2.37%，从2016年开始不良贷款率每年都下一个台阶。尤其是2017年的进步尤为突出，在贷款不良率下降0.56%的前提下，拨备覆盖率增厚了115.35%。在随后的2018年、2019年不良贷款逐步下降，拨备覆盖率也随着下降（减少贷款不良拨备计提，释放利润）。截止2019年末贷款不良率1.4%，回到2013年前的水平，完美！拨备覆盖率208.37%，比起优秀的股份行和建设银行稍微差点。

接下来我们考察一项决定银行是否能赚钱的指标——净息差。

在银行界四大行以极低的负债成本著称，引一众股份行羡慕嫉妒恨。在利率逐步市场化下，四大行还有这样的走势吗？我们一起看看农业银行这几年的表现。

从净息差看，农业银行在近几年受到了很大的冲击，尤其是2019年，净息差创出近四年新低。

从负债成本上，2017年有了个回落，2019年则直接跳跃到1.8%，从整个银行业来说，这个负债成本也算很低了，虽然不能跟建设银行相比。主要问题出在了资产端，在负债端刚性成本上升的情况下，资产质量的收益并没有提上去。负债成本从2016年到2019年上升了11.8%，资产端收益率只提升了3.2%，剪刀差直接导致净息差回落。

农业银行还需突破两个问题：逐步降低的净资产收益率和手续费及佣金收入占比一直没有突破。

随着经济降速，银行业净资产回报率降速是一个普遍问题。但也有做的不错的，比如招商银行一直保持在15%以上，这两年平安银行也有起色。造成农业银行净资产回报率逐步走低的原因是资产端收益率的上升幅度没有跑过负债成本的上升，虽然农业银行加大了对个人贷款的投放力度，但主要集中到了收益率较低的住房贷款上，收益较高的消费贷款、信用卡贷款占比则一直很低，农业银行后续要想提高收益率，得在这方面下功夫。手续费及佣金收入是股份行最近几年大力扩展的领域，可农业银行一直没有起色，而且从2016年还逐步下滑了，这是需要重点反思的地方。

投资机会解析：

负债端成本的刚性上涨是利率市场化推进中避免不了的问题，但由于国有行广泛的网点分布使其比股份行还是占有绝对的优势。介于农业银行在资产端收益率上还有很大的提升空间（股份行资产端基本都在4.5%以上），所以其净息差能稳住问题不大。2019年末农业银行净资产回报率为12.43%，后续资产端收益率提升的部分不算在内，再使净资产回报率下降到12%。银行业一直以来的低市盈率，估计在以后也很难恢复，就让它一直低估下去。在这样相对保守的条件下我们采取股利再投入策略，每年的回报率可达到14%，高出投资沪深300指数5%，还是挺可观的。

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