[存贷款利率]4.25%！新LPR首次公布，利率变轨打响第一枪

来源：中新经纬
中新经纬客户端8月20日电 今日(20日)，贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革后的首次报价公布。据全国银行间同业拆借中心9时30分的数据，新的1年期LPR为4.25%，低于此前4.31%的水平，符合市场预期。

业内人士指出，该举措会起到降低信贷市场利率的作用，同时也是我国利率市场化改革“两轨合一轨”的实质性进展。（更多原文点击《4.25%！新LPR首次公布，利率并轨靴子落地》阅读）

对此，「看懂经济」邀请几名看懂经济评论作家对此文进行了深度解读。（评论内容精选自看懂App的解读）

李庚南

财经专栏作家、浙江钱塘江金融研修院特邀研究员，看懂App评论作家

新LPR定价机制首航的结果似乎尽在意料之中（1年期LPR4.25%，比原有水平降低了6个基点），但市场似乎感觉不甚解渴：“降息”幅度距离预期还有不小差距。显然，市场对于LPR的认知尚存在各种误解。LPR定价机制改革的核心是以央行公开市场操作利率为基准，采用“公开市场操作利率加点”定价方式引导贷款实际贷款利率逐渐向LPR靠拢，实现LPR传导路径由原先的“贷款基准利率-贷款利率”向“货币政策利率-LPR-贷款利率”。

也就是说，在新LPR贷款定价机制下，实际贷款利率的方向是向LPR靠拢。至于是向下还是向上，则取决于LPR的波动方向，（如果以MLF为锚，而MLF实际上也是相对稳定的，与市场资金利率走势存在差异性），因此，新LPR贷款定价机制下，实际贷款利率并不必然下行；短期的下降并不代表持续的、方向性的下降。作为一项改革举措，新的LPR机制能否真正推进利率“并轨”，形成央行政策利率向实体经济的顺利创导，才是我们应该真正关注的方面，也是LPR的使命所在。需要关注的是，LPR机制才始起航，尚有许多课题等待破题，如以MLF作为政策基础利率的可持续性，现行的基准存贷款利率的存续性的去留问题等。

许尧

金融市场从业者，看懂App评论作家

今日首次公布了新机制下的LPR利率，1年期4.25%，较此前下调6BP，较1年期基准利率下降10BP，5年期以上4.85%，较基准下降5BP，基本符合大家此前“小幅下行”的预期。新机制开始运行之后，我们应该更关注未来怎么变化？一是MLF利率会不会下调，因为LPR直接挂钩MLF利率，MLF利率下调可以直接引导LPR下行进一步引导贷款利率下行；二是5年以上期限是否跟随1年期变动，因为5年以上主要是住房按揭贷款，按照今天刘行长政策吹风会的表态，房贷利率不会下降的，并且未来会公布政策细则，因而这一变化是需要关注的另一个重点；三是LPR能否跟随市场利率变动而变动，这是此次改革的关键，但是目前制约利率传导的很多机制都没有理顺，疏通利率传导机制的工作远未完成，因而未来更进一步的改革仍然值得期待。

卜振兴

保险资管协会特邀研究员，博士，看懂App评论作家

存贷款利率是不完全的官方基准利率，货币市场利率基本实现了市场化。一种资金，两种价格，存贷款利率不能充分反应资金的实际价格，导致整个实体的融资成本居高不下。利率并轨的方向是存贷款利率向货币市场利率并轨。很多人说，我国不是很早就放开了存贷款利率上下限了么，可以在贷款基准利率上自由上下浮动。

为什么说我国的存贷款利率不是完全的市场化利率呢。第一，基准利率+的贷款利率机制。2013年7月中国人民银行全面放开贷款利率管制，2015年10月取消存款利率浮动上限，存贷款利率完成名义上的市场化改革。但是当前商业银行存贷款定价方法，仍是以中国人民银行公布的存贷款基准利率为主要参考，在基准利率基础上 “上浮”或者“下浮”，存贷款基准利率就是秤砣，是准星。第二，银行内部存在FTP定价。简单来说就是今年商业银行拉来了很多钱，怎么把钱分给不同的部门，是有一个办法的，这个办法就是FTP 定价。商业银行一般按照金融市场业务和传统信贷业务建立两套定价机制，就是对两类业务有不同的定价基准。导致了信贷市场和货币市场定价出现了背离。

赵博文

蓝石资管投研总监，看懂App评论作家

1年期LPR比之前调降6bp，并未按部分市场预测基准利率打9折的降幅，5年期更是只比基准低5bp，说明银行只是为了响应号召，做出一定姿态。主要由于银行最大的负债来源——存款——成本居高不下。所以，后续除非存款利率也抛开基准利率，与公开市场操作利率挂钩，否则，单方面降低贷款利率，只能压缩银行利差，空间极为有限。