[贷款理财]贪恋刚性兑付受罚 银行理财净值化转型有点痛

资管新规落地至今已近10个月，银行理财净值化转型持续推进。但与此同时，部分银行及分支机构仍“贪恋”刚性兑付。据统计，2019年以来已有多家银行机构因“变相”刚兑被监管部门开出罚单。业内人士认为，银行理财转型“阵痛期”尚未结束，打破刚兑仍是今年银行理财业务的发力重点。

“变相刚兑”频现

银保监会网站显示，今年以来银保监系统已公布多张针对银行理财业务违规操作的罚单，其中多家银行存在刚性兑付嫌疑。

河南银保监局周口分局2月18日公布的处罚显示，建设银行周口分行用流动资金贷款承接本行不能到期兑付的理财产品，严重违反审慎经营规则，被处以25万元罚款。无独有偶，湖北银保监局机关于1月22日公开的处罚信息显示，武汉农商行对“自营资金与理财资金未进行风险隔离，自营资金通过多项资管计划承接本行理财资金投资风险”违规问题负承办责任，被给予警告。

一位国有大行金融研究部负责人表示，按照风险隔离相关规定，银行理财业务应与信贷等业务分离，理财产品的资金来源和资金运用相对应，独立于银行信贷业务；同时银行代客业务也应与自营业务分离。上述处罚案例中，在本行理财产品出现问题而产生资金缺口时，银行用贷款资金或通过成立资管计划或贷款转成信托计划等方式，承接理财资金。

“各种业务间的严格区别，有助于打破刚兑。事实上，只要银行理财与其它业务间未实现严格分离，刚兑就无法彻底破除。”他补充道。

另据处罚信息，日照银行存在违规为本行理财产品提供融资的问题，建设银行金华分行则因信贷资金挪用于购买理财产品等受罚。一位股份行风险管理部人士表示，理财新规明确规定，禁止自有资金投本行理财或提供担保。具体而言，商业银行不得用自有资金购买本行发行的理财产品，不得用本行信贷资金为本行理财产品提供融资和担保。

他认为，为本行理财产品提供担保，就是违规做刚性兑付的承诺。为本行理财产品提供融资，则很可能是通过自营理财资金为代客理财产品提供资金支持。

转型阵痛期应警惕风险

资管新规颁布近10个月，商业银行理财业务严监管信号持续释放。相较于政策频出的2018年，银行净值化转型于今年逐步进入阵痛期。

对于年初银行“变相刚兑”违规行为，一位大型股份行资管部人士表示，当前国内经济处于下行周期，同时伴随监管从严从紧及金融整顿持续深入，企业再融资渠道收紧，资金周转困难下融资延期兑付的情况时有发生。由于多数投资者仍然厌恶风险，部分银行便铤而走险触犯监管红线，通过误导性销售等变相操作达到刚兑目的，以吸收更多的金融资源。另外，为吸引风险偏好极低的对公企业或机构客户，银行也会违规把非保本产品改为保本型或作出保证客户收益的承诺。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙则认为，前两年发行的银行理财产品，将在2019年进入到期兑付高峰期，加上企业盈利能力下降，到期难以兑付的现象将越来越多。同时，监管部门对违规操作的整治也在持续升级。银行机构需加快转型节奏，尽快实现银行理财的合规化、规范化、标准化运行。

净值化转型过程中，产品转型方向依然是最受关注的问题。在苏州银行资管部总经理孙洪波看来，银行理财未来会打破刚兑，但初期的刚兑打破应该更可能像货基而非债基。“也就是说，理财的收益率有一定的波动但不太可能像债基那样出现负收益。例如业绩基准4.8，但是最终可能做到4.79、4.78，通过这种方式来打破刚兑，因为银行的理财客户跟买基金的客户还是不太一样的。”他说道。

天风证券分析师孙彬彬表示，从2018年5月以来商业银行发行的净值型理财产品推断，期限较长的封闭式、定开式产品可能用于对接非标，同时T+0类货币产品也在积极布局。从销售情况看，“摊余成本法+标准化资产”、同时投资组合约束较小的类货币理财受到投资者青睐。

但在银行理财打破刚兑转型的过程中，也有一些亟待解决的问题。苏宁金融研究中心高级研究员武雯表示，除各业务间的风险隔离问题外，“母子”公司间的业务及运作关系需要进一步明确。目前银保监会对于银行理财子公司可以承接的产品、资产等有明确要求，不符合新规的产品、资产无法带入子公司运作。银行需要对新老业务运营及切换过程中可能存在的合规风险、操作风险进行专题研究，充分评估、论证并制定应对措施。
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