[次级贷款]股神巴菲特“我活了89岁，也没见过这种场面”，2020年注定不平凡

大家好，这里是小播读书，今天我们要分享的一本书是2019年末出版的一本新书，也是一本全球畅销书《灭火》，副标题是“美国金融危机及其教训”。这是一本回顾2008年金融危机的书，为什么要解读这本书呢？

2020年注定是一个不平凡的一年，新冠疫情正在席卷全球，美股从3月9号开始的10天内，连续4次熔断，下跌超过30%，在股市巨幅震荡下，就连股神巴菲特都说：“我活了89岁，也没见过这种场面”。毫无疑问，脆弱的金融市场在未来很长一段时间内，仍然处于剧烈震荡中，而金融危机则是悬在每个人头顶上的“达摩克里斯之剑”。

在解读这本书之前，让我们来简单认识这本书的三位作者，他们也不是一般人，他们分别是：美联储前主席：本·伯南克、美国第75任财政部长：蒂莫西·盖特纳，以及美国第74任财政部长，前高盛集团总裁，“华尔街权力之王”：亨利·保尔森。显然这三位都曾是美国金融市场乃至全球金融市场举足轻重的人物，他们被誉为是2008年美国金融危机“救市三人组”，而这本书这是他们回顾和总结2008年金融危机的著作。

2008年的金融危机是美国20世纪30年代“大萧条”以来严重的一次经济衰退。这场危机剧烈冲击了全球信贷市场，并迅速蔓延至国际金融体系，成为了一场席卷全球的金融危机。这本书从美国最高的金融和权力机构的上帝角度，回顾和剖析了2008年金融危机的全过程，并且为我们揭示了美国金融体制的弱点，以及金融危机爆发背后的深层次原因，在全球金融市场强烈震动的今天，这本书可以说是非常应景，也值得我们深思，引以为戒。

就像作者在这本书说的：“历史是押韵的，但是敌人正在被遗忘”。

接下来，我分为两个部分，为大家分享这本书的内容。

第一部分是：回顾2008年金融危机的全过程，带来了解金融危机更为真实的一面。

第二部分是：总结2008年金融危机给我们的两点启示。
回顾2008年金融危机的全过程

我们习惯上称2008年金融危机，但实际上，金融危机爆发并非是2008年开始的，在2007年就已经开始爆发，一直持续到2009年，而且影响直到数年之后，美国和西方国家还没有从危机中恢复过来。接下来，我们按照几个阶段来梳理这次危机的从开始到全面爆发的过程。
第一个阶段：点火，2017年夏天之前

这次金融危机的根源，或者说火花的根源是我们经常听到的两个字“次贷”，全称是“次级抵押贷款”，什么是次贷？

美国抵押贷款市场分为两种：一种是“次级”（Subprime），一种是“优惠级”（Prime），这两种是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻求贷款。两个层次的市场服务对象均为贷款购房者，但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2%～3%。当时很多贷款机构会批准所有的贷款申请，而这些申请几乎是接近总房款的全额贷款，而且不考虑借款人信用记录如何、有没有工作、是否提供可供核实的收入证明，以及对于每月还款的真实意愿如何等等。

从上个世纪90年代开始，美国房地产市场持续繁荣，房价持续高涨，普通民众纷纷开始贷款投资房产。从2001年到2007年，每个美国家庭的抵押贷款债务飙升了63%，速度远远快于家庭收入的增长。到2008年，美国家庭债务占收入的比例上升到了惊人的高点，接近120%，也就是普遍家庭入不敷出，债务高于了自己的实际收入。

一方面债台高筑，而另一方面危机正在持续酝酿中，2006年夏天，美国的房价达到顶峰，然后迅速下跌，到2008年3月，8个主要城市房价的跌幅已经超过20%，全美房价最终暴跌超过30%，次级抵押贷款违约或接近违约的比例从6%飙升至30%以上。

从2006年房价开始下跌，到2007年的春天，美国房地产的繁荣显然已经结束，次级抵押贷款市场一蹶不振。但是就业市场依然强劲，银行的资本水平似乎也依然充足。我们并不相信泡沫的破裂会对房地产以外的金融或经济产生重大影响。次级抵押贷款市场问题对于整个经济和金融市场的影响似乎处于可控的状态。2007年3月伯南克在国会进行听证时，保尔森还表示次贷问题在那年春季：“基本上得到了控制”。

但房价的下跌，以及人们开始抛售房产，又进一步推动了房价下跌，这是一个恶性循环，这种风险持续发酵，到2007年夏天，美国两家重量级次贷机构美国国家金融服务公司、贝尔斯登公司出现了危机。美国国家金融服务公司的现金开始告罄，其最大的竞争对手破产，贝尔斯登提供资金的两家对冲基金的其中一家倒闭。

次贷危机的影响力开始蔓延，火花已经被点燃！

好了，今天的内容就是这些，接下来几篇文章，我将陆续分享这本书的其他精彩内容，敬请期待。