[小额贷款利率]宋鸿兵：市场上水漫金山，为什么小微企业还是融资难？
■文|宋鸿兵学员提问：今年逆回购的利率比往年低，说明金融市场并不缺少资金。大家普遍的感受是实体行业缺少资金，但银行又不愿向高风险的小微企业房贷，请问观察实体行业融资还可以看哪些指标？允许银行提高房贷利息是否有利于小微企业得到贷款？宋鸿兵老师：我认为现在回购利率比较低，主要反映了金融市场短期的流动性比较充裕，但并不意味着企业能以较低的成本满足自
■ 文 | 宋鸿兵
学员提问：
今年逆回购的利率比往年低，说明金融市场并不缺少资金。大家普遍的感受是实体行业缺少资金，但银行又不愿向高风险的小微企业房贷，请问观察实体行业融资还可以看哪些指标？允许银行提高房贷利息是否有利于小微企业得到贷款？
宋鸿兵老师：
我认为现在回购利率比较低，主要反映了金融市场短期的流动性比较充裕，但并不意味着企业能以较低的成本满足自己的贷款或者融资需求。因为企业为了发展，需要的是长期的融资，3年、5年、10年、30年都有可能。而回购市场上的资金借贷一般是1天、2天、7天、14天、90天这样的短期融资。所以尽管回购市场的利率比较低，但并不等于企业的长期融资需求也很容易。
观察实体经济融资，我们一方面可以看中央银行的基准利率、回购利率，另一方面企业债收益率这项指标能比较真实地反映企业融资的成本，除此之外信托收益率是一项更准确的指标。比如现在的企业债收益率是7.5%，但因为不是每个企业都能发债，房地产公司就不能随便发债，它受到政策限制，另外还有很多小规模的企业，发行集合债的难度比较困难，自身己的规模又不够大，所以也不能在债券市场上融资。
所以这些不能发债或者发债困难的企业可以通过信托的方式来融资，这是一个比较有参考价值的指标。发行的信托计划中间，如果是贷给实业的贷款，收益率是12%，这说明在此类领域中，或者在这个地区，实业融资的成本是12%，它能够比较真实地反映出一个企业融资的成本。当然，还有一些非标准化的融资手段，像是民间借贷、小额贷款公司、P2P等等，某种意义上都可以作为一种参照。
那么为什么说银行提高利率能有助于小微企业融资呢？
我认为中国真正的问题是，虽然中央银行降低了准备金率，未来还有可能降低利率，但释放出来的资金并没有进入实业，主要原因就是房地产行业的收益率高，而实业的收益率低。
在这样的利率差状态下，钱会自动涌向收益率高的房地产行业。无论表面上的利率多么优惠，无论放出多少钱，都会首先涌向房地产行业。所以实业总是缺钱，只能以更高的代价才能借到钱，成本偏高。
加息之所以有利于实业，是因为加息会使得房地产的价格被压下来或者涨不动，一旦房地产行业的收益率下降，资金就会转向其他行业，实业就有可能得到资金，小微企业才能够方便的获得资金。这就是背后的逻辑，虽然大家可能会觉得比较反直觉，但逻辑推演告诉我们道理就是如此。
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