[贷款利率一览表]周末，三大重磅信号来袭：提高赤字、降低贷款利率、发行特别国债

随着全球股市以历史最快速度滑入技术性熊市，各国都已经祭出了自己的救市大招，降息的降息，财政刺激的刺激。G20更是推出了总额5万亿美元的财政刺激计划。

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很多人都在问一个问题：我们的刺激计划呢？首先再次纠正一个说法，也就是所谓“50万亿投资计划”，我之前就写过一篇文章，分析了这样的投资计划其实和去年差不多的。但是市场炒作热情依然高涨，以至于发改委都要出来回应：不要将项目投资总额和年度投资总额混淆，会引起误导。可以说，现在还在高呼“XX万亿”的人，连基本的经济常识都没有。

不过，3月27号的重要会议，还是传递了一些信号，主要的内容有三个方面。

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第一就是要适当提高赤字率。2019年安排的赤字率是2.8%，去年实际上远超过了这个水平。现在预计会将计划赤字率提高的3%-3.5%之间，一般国际上的惯例是不超过3%。

赤字有两个方面可以造成，一个是收的钱少了，主要通过减税降费来实现，另外一个是花的多了，也就是投资等来实现，目前看来并没有一个明确的侧重，而不同的侧重对于股市的影响是大为不同的。我个人依然认为投资可能有增长，但是不会大幅增长，至少低于当前市场的预期，1-2月固投资产投资同比下跌超过了20%，就是一个重要的信号。

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另外一个信号是发行特别国债，增加地方专项债券规模。所谓特别国债，就是针对特殊用途的国债，比如“抗疫”的支出。这一条其实和第一条密切相关，因此赤字对应的就是债务，虽然大家都说可以直接开动“印钞机”，那只是个形象的说法，这些印出来的钱，是要记在资产负债表上的。

而从货币数据来看，M2在2月这样特殊的情况下，增速回到了8.8%的两年高点，背后很可能就是地方债务发行的增加。毕竟投资、居民的中长期贷款等等，今年2月同比去年都是下降的。

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最后一个是引导贷款利率下行。这实际上在过去两个季度的央行货币政策报告里都提到了。目前我们正在利用LPR也就是利率市场化报价作为利率的指引，这是未来的主要方向。这个LPR利率是不断下降的，但是过去两个季度，贷款利率并没有跟着下降，反而还有所上升。

我个人认为，LPR还是新生事物，商业银行更多还是在用基准利率作为指导，这需要一个过程。而只要基准利率保持不变，银行降低贷款利率的动力就小，毕竟很多银行的利润大部分来自于存贷款的利率差。

正是在这样的情况下，银行成为了今年股市表现最差的一个板块，不少银行都跌破了净值，这也拉低了股市整个的市盈率。所以，别看一些分析师吹嘘当前市场估值低，实际上，如果排除掉银行，整个股市的市盈率一点都不低。

未来，是否会降低基准利率成为了市场关注的焦点。我个人认为，如果今天最迟清明假期之前不降低基准利率的话，那么可能未来还是会保持原样，继续通过降准、MLF和LPR来引导利率了。

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股市方面，我们最近受到外围的影响很大。在2月份最严重的时候，我们的股市实际上走势不错，深圳指数和创业板一度创了3年新高，但是3月在我们情况好转的背景下，股市居然大跌，主要还是外围的影响了。

而风向标就是美股了，周三的时候我说了，这周美股的高点就是本轮反弹的高点，而A股应该会被美股影响，这又引起了不少争议，反对的不少，上一次这样还是我判断创业板2293见顶的时候。