[短期贷款]2月M2增加8.8% 企业短期贷款同比增长显著

央行3月11日发布的最新金融数据显示，2月末，广义货币（M2）同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点。人民币贷款余额157.36万亿元，同比增长12.1%，增速与上月末持平。其中，2月当月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。社融方面，2月社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。
从往年的经济活动规律来看，2月一直是信贷投放的“小月”。今年的情况则更加特殊。受疫情防控工作要求，大量企业未能如期复工复产，居民的消费需求也被抑制，这些变化会如何反映在金融市场中，备受市场关注。

分析人士普遍认为，从2月数据看，居民信贷需求缩减明显，但企业信贷受逆周期调节的影响，短期贷款增加明显。随着疫情防控逐渐取得效果，各类支持政策不断出台，金融数据将得到明显修复。
分化的贷款需求
数据显示，2月当月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。但住户部门和企业部门之间的信贷数据截然不同，前者贷款减少，后者则持续增加。

先看住户部门。2月份，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元，中长期贷款增加371亿元。

粤开证券首席经济学家李奇霖表示，居民短期信贷大幅下降，是因为居民的外出的群聚型消费活动停止，电影院、餐饮、旅游等消费几乎被冰封。另外，能撬动短期信贷增长的耐用品，比如汽车、大型家电家具等的消费多在线下进行，也因此受到明显冲击。

居民的中长期贷款主要是住房贷款，371亿的增加值相对上年同期和上月都出现了明显的下滑。李奇霖认为，房地产购置签约需要在线下才能完成，在疫情冲击下，30城市房地产销量2月出现了近70%的负增长，这导致了居民中长期贷款的增幅缩水。

企业部门的贷款数据则呈现出不同的景象。2月，企（事）业单位贷款增加1.13万亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，中长期贷款增加4157亿元，票据融资增加634亿元；非银行业金融机构贷款增加1786亿元。

和1月数据相比，企业中长期贷款和票据融资缩水明显，分别减少近1.2万亿元和2962亿元，短期贷款减少1150亿元，和上年同期相比增加5069亿元。

分析人士认为，短期贷款的特殊表现说明，逆周期调节正在发挥作用。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，短贷的增加主要是因为政策引导银行加大对企业尤其是中小微企业的信贷支持力度。银行风险偏好较低，更倾向于用短期贷款“冲量”。

从资金需求端来看，疫情影响下，企业投资活动受到抑制、项目工地开工延迟，企业中长期融资需求下降，选择用短贷来补充流动性。

另外，短贷投放规模较大对票据融资产生挤出效应，所以票据融资数据无论是环比还是同比都出现少增。

短期贷款增加7699亿元，中长期贷款增加1.66万亿元，票据融资增加3596亿元；非银行业金融机构贷款减少1567亿元。

值得注意的是，尽管企业的银行贷款需求降低，但债券和股票融资增速明显上升。2月份，企业债券净融资3860亿元，同比多2985亿元；非金融企业境内股票融资449亿元，同比多330亿元。王青认为，信贷和直接融资对表外融资产生了挤出效应，导致委托贷款、信托贷款、未贴现票据合计同比少增1209亿元。
M2增速创两年来新高
2月末M2同比增长8.8%，增速比上月末加快0.4个百分点，比上期同期加快0.8个百分点，为2018年3月以来最高增长水平。

狭义货币（M1）增速也有大幅增加。2月M1增加4.8%，与上年同期相比加快2.8个百分点，为近19个月以来的最高增速。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟和高级研究员陈冀表示，M2增加的两个支撑是信贷增量情况和金融机构有价证券投资增量。2月份，尽管信贷投放受疫情冲击少增，但金融机构有价证券投资渠道形成的信用创造并未受到明显冲击。2月全月债券类产品发行共3.95万亿元，远高于去年同期的2.55万亿元。在财政存款变化较小以及跨境资金基本平衡的流动性条件下，金融机构购债渠道对于信用创造形成了有力支撑。

中国民生银行首席研究员温彬则认为，新增贷款的增加使派生存款增加，前两个月财政存款比去年同期少增4369亿元，也有助于金融体系流动性改善。这都支持了M2增速的攀升。

在谈及接下来的数据表现时，专家普遍认为，疫情对于市场的冲击有限，3月份的数据或有较快增长。

王青认为，央行在2月增加了5000亿元的再贷款再贴现专用额度，并给政策性银行增加3500亿元专项信贷额度，这些政策的效果将在3月开始显现，推动3月社融增加。

唐建伟和陈冀则认为，如果疫情能在3月份之后得到有效控制，这将带动消费需求、房地产交易回暖，企业复工后融资需求也将不断增加，各项金融数据将在二季度开始从疫情冲击中逐渐恢复。

来源|农村金融时报 作者|魏再晨

本期执行主编|王仲斌 编辑|田耿文 制作|史翰伦