[银行汽车贷款]《中国金融》｜消费金融资产证券化新发展

导读：我国资产证券化还处于发展初期阶段，2017年存量资产证券化占存量债券市场规模不足3%，未来发展潜力巨大

作者｜冀婕「招商银行资产负债管理部」

文章｜《中国金融》2018年第21期

我国消费金融行业历程

自2009年启动消费金融试点工作以来，行业历经了三个主要阶段——试点阶段、扩张阶段、全国推广阶段，与之配套的相关政策法规相继落地，持续推进我国消费金融行业有序健康发展。2009年，《消费金融公司试点管理办法》（下称《办法》）发布开启了我国消费金融试点工作序幕。随后《办法》（修订稿）进一步拓展民间资本进入消费金融领域，扩大试点城市范围，并突破营业领域限制，有效地规范消费金融公司经营行为、提升金融业服务水平。近几年的政府工作报告中也多次强调，要不断增强消费拉动经济增长的基础作用，在推进消费升级、发展消费新业态新模式的同时，积极改善优化消费金融发展环境，通过金融债券发行、同业拆借、资产证券化等方式，拓宽消费金融公司融资渠道。但同时，监管机构出台了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确要求做好现金贷业务清理工作，对各类违法违规机构将加大处置力度，切实防范风险。

在政策红利和监管规范双重背景下，消费金融行业的发展潜力得到快速释放，行业乱象逐步得到整治，基本形成商业银行和消费金融公司相互补充的市场格局。其中，商业银行为我国消费金融行业发展的先导，消费金融公司作为银行的创新与补充，共同推动消费金融业务持续健康发展。

我国消费金融资产证券化市场概览

消费金融资产具有小额分散、同质性较强等特点，适合进行资产证券化。同时资产证券化有利于发起机构/原始权益人有效盘活存量资产、提高资产周转速度和拓宽融资渠道。伴随消费金融行业快速发展，消费金融资产证券化逐步兴起。

根据发行场所不同，消费金融资产证券化主要可以分为两类：一类为在银行间市场发行的信贷资产证券化和资产支持票据，参与主体主要为银行和消费金融公司；另一类为在交易所市场发行的企业资产证券化，参与主体主要为非持牌消费金融公司。自2014年我国资产证券化重启以来，消费金融资产证券化发行规模逐年提高，目前已成为资产证券化市场第一大产品。以2017年为例，我国消费金融资产证券化产品（包含信贷资产证券化、资产支持票据和企业资产证券化）发行规模约为5738.75亿元，占当年全部资产证券化发行总规模的37.96%，占比居于首位。信贷资产证券化方面，2014年以来发行规模稳步增加，基础资产类型由最初以对公贷款为主逐步转变为以消费金融资产为主，一定程度上反映出我国银行业大力发展零售业务的战略转型趋势。企业资产证券化方面，2014年以来发行规模呈现爆发式增长。2014年至2017年末，企业资产证券化发行数量达到1148单，发行总额为15987.64亿元，其中消费金融资产证券化发行规模达到4191.59亿元，占比26.22%，位居前列。

消费金融资产证券化创新层出不穷

基础资产创新

自资产证券化试点重启以来，市场参与机构不断探索创新基础资产类型，信用卡资产、个人消费贷款、汽车贷款、零售不良资产等消费金融资产逐步成为资产证券化市场主流资产，投资价值得到广泛认可。

招商2014年第一期信用卡汽车分期项目首次尝试以信用卡汽车分期贷款作为基础资产，开创了我国以消费金融为基础资产的信贷资产证券化先河。随后，永盈2015年第一期项目是首单个人消费贷款资产证券化项目，将基础资产类型进一步拓展至银行个人消费贷款。同时在发展消费金融的大背景下，持牌消费金融公司和非持牌消费金融公司分别在银行间市场和交易所成功试水资产证券化项目，进一步丰富了资产证券化基础资产类型。目前资产证券化已成为消费金融公司常态化融资渠道，可以有效降低融资成本和提高资产周转率。

2016年，我国重启不良资产证券化，同年5月我国首单信用卡不良资产证券化项目落地，该项目不仅是我国不良资产证券化时隔8年重启后的首单发行，也是全球首单信用卡不良资产证券化产品，开启了中国零售不良资产证券化的先河。同时本项目开创了零售不良资产证券化估值评级方法，基于银行在信用卡业务领域长期积累的海量数据和领先完备的管理体系，创建了估值模型及评级方法。

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