[贷款担保人]【自救一年业绩仍待提振，泰禾或引战投救场】

积极自救一年后，泰禾集团（000732.SZ简称“泰禾”）向投资者亮出家底。

4月30日，泰禾发布2019年主要经营业绩报告，期内实现营业收入237.48亿元，同比下降23.36%；归属于上市公司股东的净利润8.27亿元，同比下降67.62%；扣除非经常损益的净利润-2.36亿元，同比下降111.14%。

盈利指标全线下跌，并未出乎市场预料。与集团经营业绩同步，泰禾去年基本每股收益0.3324元，较上年同期下跌67.61%；加权平均净资产收益率4.16%，比上年同期降低10.24个百分点。

在此前发展周期中，泰禾因其激进风格，成为受调控冲击较为显著的房企。

为加速资金回笼，泰禾去年通过转让项目股权，累计减少并表项目21个，由此确认投资收益约15.5亿元，但也导致其交付结利的项目减少，房地产销售业务收入较2018年度减少约72亿元。

泰禾还称，由于去年结转收入的项目普遍受房地产调控政策影响，毛利率较2018年度大幅下滑，期内集团利润率4.26%，较2018年下降8.36个百分点，直接影响净利润约20亿元。

此外，泰禾持有的投资性房地产公允价值评估增值额比2018年减少6.66亿元；因合联营企业利润减少，2019年度泰禾持有的合联营企业投资按权益法确认的投资收益，比上年同期减少3.73亿元。

值得关注的是，因处置资产带来现金流入99.51亿元，泰禾2019年度经营活动产生的现金流量净额增加34%至186.73亿元，投资活动产生的现金流量净额则由负转正至147.13亿元。

不过，筹资活动产生的现金流量净额仍录得负值-338亿元，主要因取得借款收到的现金减少以及归还借款增加。

实际上，因自身信用评级等因素，自2018年以来，泰禾便未发行过境内公司债券。境内融资受阻，泰禾转向海外渠道，但也因此承担着高昂的融资成本，去年该集团三次海外发债利率均超过10%，其中一笔美元债利率高达15%。

“蝴蝶效应”接踵而来，日前，因旗下子公司未偿还西藏信托1.2亿借款及相应利息，泰禾集团董事长黄其森作为贷款担保人被列入失信名单；泰禾投资也因29.31亿元的未履行债务，被纳入失信被执行人名单。

“东莞金泽置业及公司已于4月29日与西藏信托达成执行和解，并确认新的还款方案，已按照协议约定分阶段履行义务，目前东莞金泽置业、泰禾集团与黄其森的失信被执行人信息已删除。”泰禾回应称。

但因上述事件，评级机构惠誉认为，泰禾从非银行金融机构借款的渠道可能被削弱，再融资存在不确定性。截至2019年9月底，泰禾短期债务有60%来自非银行金融机构，仅17%的借款来自银行开发贷款。

截至2019年末，泰禾短期借款73.15亿元，一年内到期的非流动负债467.27亿元，期末现金及现金等价物余额仅111.35亿元。惠誉称，泰禾每年110~120亿元的高额利息支出将继续拖累其现金流。

外部融资环境不容乐观，泰禾的内生造血能力也受到疫情冲击。今年一季度，泰禾仅实现营业收入4.80亿元，同比下降93.57%；归属于上市公司股东的净利润-5.64亿元，同比下降157.99%。

资金渴求下，日前，泰禾表示拟以发行股份的方式，购买控股股东泰禾投资间接持有的永兴达100%股权，公司股票自4月28日停牌。此前泰禾股价已连跌两日，4月27日收报4.4元/股，较2018年峰值缩水近八成。

上述标的系2017年泰禾投资以106亿港元收购而来，同年更名为“泰禾人寿”。在业内看来，房企收购保险公司的目的是为融资，通过合并大股东持有的保险资产，可改善自身流动性和资产质量。

不过第一财经获悉，泰禾正积极引入战略投资者入场。早在2018年，泰禾便开始寻找合作伙伴，去年其先后将百亿级资产转予世茂。但业绩现状有待提振，泰禾的自救行动也即将升级，转机能否如期而至，有待后续观察。

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