[土地储备贷款]国瑞置业：土地储备新高，未来发展可期

如果说销售数字代表了现阶段房企的排行座次，那么土地储备则在一定程度上象征了一个房企家底殷实与否。对房企而言，土地储备是影响企业长期价值的重要因素，支撑着公司长远的发展。从长期价值的角度来看，公司业绩增长也只是释放长期价值的过程。

国瑞置业土储创新高，总货值高达1300亿元

从近期国瑞置业公布的2018年全年业绩报中不难看出，国瑞置业土地储备创新高。数据显示，截至2018年12月31日，国瑞新增土地储备约792万平米，平均土地成本约人民币1136元/平米；土地储备总规模达1670万平米，同比增长97%，平均土地成本约人民币2823元/平米；总货值高达1300亿。

国瑞置业不仅在拿地数量上有所增加，同时坚持优化土地储备结构，在清晰的战略引导下，阔步一线重点城市，瞄准三四线城市潜力地段，快速出手、精准布局。在坚持深耕一二线城市的同时，也不断开拓重点三四线城市，形成了更完善的土地储备结构，为国瑞置业未来销售扩张打下良好的基础。

全国布局，深耕一二线或三四线潜力地段

从国瑞置业的总体土储分布来看，截至2018年年底，公司土储主要分布京津冀、长三角及泛珠三角地区，主要分布在核心的一二线城市及优质的三四线城市，整体风险可控。

环渤海区域土储建面占比较大，主要位于一二线城市。国瑞置业虽然土储进入城市有限，但其在各个区域及各个城市能级均有布局。从区域来看，环渤海区域土地储备占比最高为44.2%，规模达739.2万平，且其中近7成位于北京、石家庄、沈阳、天津等一二线城市

粤港澳大湾区总土储近300万平，将是企业未来业绩的良好支撑。国瑞置业起家于广东汕头，在珠三角区域深耕多年，凭借地缘优势，目前其在大湾区重点城市深圳、佛山、江门均有落子，总土储规模达290.6万平，占总土储的17.2%。除此之外，深圳龙岗区的旧改项目也将会为企业提供持续的土地资源。随着粤港澳大湾区的建设规划的不断落实和推进，国瑞凭借地缘优势，优质的土地储备与国家战略高度契合，为企业稳步发展奠定坚实基础，同时有望得到可观的业绩回报。

从三四线土储的分布来看，企业近半成土地位于珠三角，其中佛山总土储规模达到176.1万平，随着粤港澳湾区的不断推进，该等地区的项目未来销售可期。

多元化投资模式扩土储，优质储备助推业绩增长

2018年国瑞置业通过招拍挂新增3幅地块，分别是位于北京、无锡和贵州铜仁，总建面为211.20万平方米，其中贵州铜仁项目土储达187.2万平方米。国瑞置业还通过收并购方式在京津冀、粤港澳大湾区及“一带一路”区域新增9个合作项目。多元化的土储投资模式，大幅提升规模与市场占有率，未来土地红利将会持续释放。

优质充足的土地储备，支撑着业绩的增长，2019年国瑞置业新增可售资源可超过500亿元。而预计总货值逾人民币1300亿元人民币的土储，将支撑公司内在价值增长。按公司20%利润率及10%折现率计算，公司目前土储内含价值接近230亿元人民币，而目前公司市值为81亿港元，长期价值突显。

国瑞置业依靠雄厚实力和前瞻的眼光，已经备足弹药，枕戈待旦。这也决定了国瑞置业的版图扩张和规模增长，将是高品质的稳健高增长。不久的将来，我们将一同见证国瑞置业的腾飞！