[次级贷款]情况到底有多糟？摩根大通停止给所有非政府担保的小企业贷款

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华尔街银行连原来的大蛋糕都放弃了，美国经济预期到底有多糟？

周二，美国最大银行摩根大通的消费部门主管戈登·史密斯（Gordon Smith）告诉美国总统特朗普，因美国经济目前陷入停摆状态，重启之日未可知，美国中小型企业遭受重击，摩根大通在小企业救助计划下收到了总计375000份，总额达40亿美元的贷款申请，是所有银行中收到申请数量最多的。

据英国《金融时报》报道，也正是在这样的情况下，摩根大通周四宣布暂停受理美国工资保障计划（PPP）之外的小企业贷款申请。摩根大通的一位女发言人告诉《金融时报》的记者，该行目前正将所有的小企业承销资源用于处理之前的贷款申请，并“暂时停止”接受新申请。她说，摩根大通将继续处理排队中的工资保障计划贷款申请，将在下周考虑新的申请。

这意味着，有贷款需求但不在工资保障计划之列的小企业，或者有发放工资之外的贷款需求的企业，须另找它行借款。

金融博客零对冲指出，摩根大通此举并不仅是因为它实在太忙，背后其实还蕴藏着诸多值得深思的细节和风险。

首先，在美国财政部宣布向符合条件的企业发放工资保障计划贷款之前，商业贷款和工业贷款的放款额早已出现爆炸式增长，在过去的一个月中，贷款额飙升了近4000亿美元，速度为史上最快。

放款数额飙升的原因很充分：

一方面企业贷款需求激增；

另一方面商业银行愿意放款，因为这本来就是商业银行的主要业务——毕竟，此类贷款所要求的保证金数额一般都非常高。发放贷款的商业银行不仅在整个存续期内可以持续获得利息收入，而且还有抵押资产担保，有效消除了银行进一步遭受损失的风险。换言之，贷款是美国商业银行最想要的业务。

最后一点：银行贷款是最便于规模化的业务，因为它涉及的前期工作最少，并且通常情况下只有很少一部分贷款违约，一旦发生违约，贷款处理团队就会介入，因此贷款是极丰厚的收入来源。

那么问题来了，既然贷款如此有利可图，为何摩根大通此时要中止新贷款的受理呢？

零对冲认为，从某个角度来看，工资保障计划下的贷款跟其他贷款不同——它由美国财政部担保，意味着摩根大通在发放贷款时不承担任何风险。一旦发生最坏的情况贷款违约，该行可以要求美国财政部全额偿还。

但若违约贷款超出整个系统的承担限额，却仍以财政部为担保，那实际上就是没有担保了，届时这些贷款的价值就只能靠估计，且担保品价值可能跌至几乎为0,这种情况在大萧条时期和次级贷款大规模违约时就发生过。

即使摩根大通在贷款存续期内通常可以收到不菲的利息费用，但若新的发行额激增，贷款违约率的预期也会升高。

换言之，摩根大通“暂时中止”所有工资保障计划下新增贷款申请的唯一理由是，该行预计将发生大规模违约，并导致全面萧条，从而所有抵押贷款资产的价值都会被抹去。

若摩根大通果真悄悄退出非政府担保的贷款市场，那么其它银行也很可能快速效仿，比如美银美林、花旗、富国银行等，因为它们都担心出现大规模违约。那么，全美银行将停止对所有小企业发放贷款。

届时整个美国都将无法获得正常资金，而且会有成千上万、甚至上百万家企业破产。若真到了那一步，美联储大概要将其职能扩展为“最后破产法庭”，向数百万中小企业提供无条件的“债务人持有破产资产贷款（DIP）”，同时让现有债权人成为公司股东（通过这种方式进行贷款偿还）。

这显然是极端情况下才会出现的情况，但现在摩根大通“无限期”中止贷款给小企业，投资者仍需警惕，这很可能确实是因为它对未来几个月美国经济的预期很糟糕，认为发生萧条的概率很大。