[短期贷款利率]【9月新增信贷1.38万亿结构改善 M2同比增长8.3%】

地方专项债纳入社融

10月17日，央行发布的金融统计数据显示，9月新增人民币贷款1.38万亿元，呈现增长态势。结构上，企业贷款规模环比回升，其中短期贷款回升幅度较大；居民贷款规模整体稳定；票据融资规模环比减少。9月末，M2同比增长8.3%，M1同比增长4.0%，增速比上月均提高0.1个百分点。总体而言，9月金融数据积极信号较多，货币政策传导效果渐显，金融对实体经济的力度增强。2018年前三季度社会融资规模增量累计为15.37万亿元，比上年同期少2.32万亿元，其中9月社融增量为2.21万亿元。从结构上看，社会融资规模变动呈现两多一少的特点，即贷款同比多增较多，债券融资明显增多，而表外融资有所减少。值得关注的是，央行调整了社会融资规模统计口径，将地方政府专项债券纳入社会融资规模。（张星）

导读

9月末，M2同比增长8.3%，M1同比增长4.0%，增速比上月均提高0.1个百分点。总体而言，9月金融数据积极信号较多，货币政策传导效果渐显，金融对实体经济的力度增强。

10月17日，央行发布的金融统计数据显示，9月新增人民币贷款1.38万亿元，呈现增长态势。

“新增信贷规模增长除了季节性因素外，还与一系列贷款政策的调整和优化有关，比如9月份，央行与商业银行、企业都有反复沟通，鼓励银行支持实体经济发展。” 东方证券首席经济学家邵宇称。

结构上，企业贷款规模环比回升，其中短期贷款回升幅度较大；居民贷款规模整体稳定；票据融资规模环比减少。“短期贷款增加显著，中长期贷款增长仍有限，反映了企业融资主要为了应对短期的流动性需求，长期的融资需求仍较弱。”中信证券首席固收分析师明明认为。

交通银行首席金融分析师鄂永健预计，未来货币政策保持稳健，仍注重前瞻灵活调整，强调定向调控，加强预期引导和疏通政策传导机制，视情况定向降准或还会实施，但存贷款基准利率预计不会调整。

信贷结构改善

9月末，人民币贷款余额133.27万亿元，同比增长13.2%。其中，9月新增人民币贷款1.38万亿元，环比、同比均增长约1000亿元。

“9月新增贷款较多，显示在货币和财政政策共同发力下，贷款增长有所加快。从结构上看，新增企业中长期贷款环比上升、票据融资环比减少，这是信贷结构改善、实体经济信贷需求上升的信号。”鄂永健称。

数据显示，9月企业贷款呈现整体上升，短期贷款增加尤为显著。具体而言，企业新增贷款6772亿元，环比多增645亿元。其中短期贷款1098亿元，环比增加2846亿元；中长期贷款3800亿元，环比增加375亿元。“短期贷款增长更快，原因在于银行放贷款的风险偏好，久期越短，风险更可控。”邵宇称。

不过，此前备受关注的票据融资规模出现回落，8月票据融资达4099亿元，不过9月降至1743亿元。分析称，票据多是为了冲贷款额度，现在贷款规模上去了，用票据冲规模的迫切性就没那么大了。

此外，9月居民新增贷款7544亿元，整体稳健。其中居民短期贷款增加3134亿元，环比多增536亿元；居民中长期贷款增加4309亿元，环比少增106亿元。

“居民中长期贷款已经连续4个月保持在4000亿以上的规模，持续稳健增长。这说明当前住房市场保持平稳，个人住房贷款需求持续较为强劲，这可能也是房地产市场有一定韧性的表现，是判断未来房市走势的重要参考因素。”鄂永健称。

央行调查统计司副司长张文红介绍，9月末房地产贷款余额37.45万亿元，同比增长20.4%，增速比上年末回落0.5个百分点。其中个人住房贷款余额24.88万亿元，同比增长17.9%，增速比上年末回落4.3个百分点。

值得一提的是，小微企业贷款增长态势良好。今年以来，央行针对金融支持小微出台了一系列政策措施，并召开服务座谈会。目前系列措施已有成效，三季度普惠口径小微贷款呈现增量扩面、利率下降、结构优化等特点。

9月末，全国普惠口径小微贷款（包括单户授信500万以下的小微企业贷款及个体工商户和小微企业主经营性贷款）余额7.73万亿元，同比增长18.1%，增速比上年末高8.3个百分点。前三季度增加9595亿元，增量相当于上年全年水平的1.6倍。

张文红称，央行将继续坚持稳健中性的货币政策，积极疏通货币信贷政策传导渠道，进一步优化信贷结构，为企业高质量发展营造适宜的货币金融环境。

M2同比增长8.3%

此前信贷规模增长低于预期时，有分析人士称，主要有三方面原因：一是存款不足、成本高；二是监管指标如资本约束等对信贷派生有约束作用；三是实体经济压力仍然大。“公司批的项目不少，但是没有额度投，主要是受到资本充足率制约。”一位股份行地方支行负责人称。

目前，上述制约因素正逐步改善。据21世纪经济报道记者了解，当前不少银行都在积极寻求资本补充。如10月16日，交通银行公告称，公开发行不超600亿元A股可转换公司债券获银保监会批复。

存款方面，8月末存款增速创40年新低备受关注，不过9月份情况已有改善，当月人民币存款增加8902亿元，同比多增4570亿元。9月末，人民币存款余额176.13万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末高0.2个百分点。

“存款好转一方面是当月贷款和债券增加较多，因而创造出的存款也随之增多，另一方面也可能与理财收益率回落、持有存款的机会成本下降有关。但相对于13%以上的贷款增速来说，存款增速依然偏低，银行信贷供应受制于存款增长的压力依然较大。”鄂永健称。

9月末，M2和M1增速分别为8.3%和4%，较8月末均提高了0.1个百分点。一般而言，M1增速低迷反映出企业流动性不是很乐观，不过鄂永健更关注M1的回升。他认为，以企业活期存款为主的M1增速回升，一方面表明企业获得融资增多，另一方面也可能是企业经营活力增强的信号。

“当然，仅一个月回升尚不能说明问题，还有待继续观察。”鄂永健称。

张文红称，三季度M2增速基本稳定，保持在8.2%-8.5%的区间，货币供应量平稳增长。一是央行适度增加中长期流动性供应，保持流动性合理充裕。9月末，银行超储率为1.5%，比去年同期提高0.2个百分点，金融机构货币派生能力有所增强。二是商业银行加大资金运用，表内信贷和债券投 资增长较快，推动M2增速回升。