[无抵押无担保贷款]为什么不要做空特斯拉（TSLA）？

马斯克于当地时间周二致信员工，称考虑将特斯拉私有化，但尚未作出正式决定。同时在社交平台上发文表示，“在考虑使特斯拉以每股420美元的价格退市，资金不成问题。”按每股420美元计算，其退市交易规模将高达720亿美元——将是有史以来规模最大的退市交易，尽管他并没有披露资金来源。

人们可以在社交平台上畅所欲言，马斯克也可以。前两天，他还在同做空特斯拉的人“战斗”，他在推特上抱怨道“烦人，连希特勒都在做空特斯拉股票。”

特斯拉成立10多年以来，每年都在亏钱。它卖的车越多，亏的钱就越多。它一次又一次成功地证明了这一准则。今年第二季度，特斯拉总收入同比增长43%，但净亏损猛增113%，刷新纪录至7.18亿美元。

第二季度，特斯拉在全球的市场份额为0.2%。这约等于无。特斯拉是一个利基制造商，正在努力用它那超过5万美元/辆的汽车挤入大众市场制造业，但其生产运作和供应链却无法保持正常运作。

特斯拉需要大量的资金——每年需要烧钱数十亿美元才能得以幸存。过去，它必须向投资者索取更多的资金，要么通过卖出更多股票，要么通过发行更多债券，再向客户索取免费的无担保贷款(现在欠下近10亿美元)。

如果一家上市公司的估值过高，那通过出售股票和发行债券筹资就比私人公司筹资容易得多。如果特斯拉私有化，那它就是一家垃圾评级类公司，要想获取它赖以生存的大量廉价资本就难得多了。

然而，按每股420美元计算，特斯拉退市交易规模将高达720亿美元。以这样的价格全部买下是很愚蠢的。如果马斯克想买下除他本人拥有的以外的所有股权(他持有约20%)，特斯拉将不得不外借近570亿美元的贷款，而该公司已经负债140亿美元。这将是有史以来规模最大的杠杆收购，将超过戴尔的私募收购，以及先前纪录持有者TXU，只不过TXU已破产。特斯拉私有化会带来的巨额债务，以及常年亏损额和长期负现金流，可能会加速自身破产。

马斯克可以继续随心所欲地发推特，但理性市场可不容许他这样“肆意妄为”：特斯拉股票会遭到大幅抛售，因为疯狂的CEO对理性的股东而言堪比噩耗，股东会迫使董事会将马斯克赶下台去。

但事实并非如此。事实是，周二特斯拉股价飙涨，收涨11%。

这就证实了市场参与者总是随大流，希望跟随市场大流赚到钱，其他都没关系。这是一种市场错觉，错以为只要大家一起做空或做多，就不会失败。

这就是为什么有分析人士总是劝投资者不要做空特斯拉股票，或者不要做空其他任何被高估的股票。因为当某些股票被愚蠢地或过分理性定价时，就不再有合理的界限来规定股价会上涨多少。

做空者押注的是一个已经疯了的市场。在市场回归理性前，这个不理性的市场将打压那些理性分析人士的逻辑思维，而使市场变得更不理性。

周三，特朗普股票开盘跌逾2%，之后跌幅略有收窄。市场的理性思维要开始回归了吗？