[组合贷款]美联储大变，已经成为工具，被迫卷入，无法控制

香港万得通讯社报道，美联储正在重新定义中央银行的范畴。为了使美国经济免受冠状病毒的影响，美联储向企业、州和城市发放了大量贷款，这打破了一个世纪以来央行的禁忌。

通过大规模购买美国国债，美联储正在为中央银行为不断飙升的联邦债务行动提供资金所做的努力拓展边界。这些行动使美联储更深入地参与到以前试图避免的决策中，以前美联储决策者不喜欢这样做。经济学家预计，美联储的债券、贷款和新项目组合规模将从去年的不足4万亿美元扩大到8万亿至11万亿美元。在这个范围内，其投资组合规模将是2008年金融危机后的两倍，接近美国年度经济产出的一半。

哥伦比亚大学(Columbia University)历史学教授亚当?图兹(Adam Tooze)表示美联储正被派往一个它从未到过的地方。由于病毒造成的金融和经济危机, 央行官员被卷入一系列他们无法控制的挑战。许多其他部门决策者，包括过去批评美联储的人士，这次都支持美联储的行动。因为这次应该被视为一件非常怪异的‘黑天鹅事件’，而不是任何在正常情况下会重演的事情。

在3月中旬将利率降至接近于零的水平后，美联储开始了一系列债券购买计划，以稳定市场。在3月16日至4月16日期间，美联储以每天近790亿美元的速度买进了美国国债和抵押贷款证券。相比之下，2012年至2014年期间，其每月的购买量约为850亿美元。美联储的购买行为帮助政府以低廉的成本为其债务融资。由于财政部直接向家庭发放支票，并在失业保险上增加支出，政府的债务正在飙升。

美联储发放的贷款将是国会拨款的10倍，美国财政部将承担不良贷款的第一笔损失。到目前为止，财政部已承诺将其中约40%的资金用于9个不同项目中的一些，留下了扩大或部署其他项目的空间。国会呼吁美联储采取行动，部分原因是美联储在2008年银行业危机期间展示了其干预的能力，而且与其他机构不同，它的定位是迅速行动。分析人士说，美联储自然不适合这样做，但美国财政部正在利用美联储作为自己的工具，因为美联储更善于建立那些货币工具。

美联储当下政策更偏向防止企业违约，而非通胀目标。

美联储本周举行远程会议。讨论将转向过去几周宣布的一系列计划的实施进展和效果，以及在多大程度上可以进一步推进其债券购买计划。美联储能够通过向银行放贷来创造货币。这有助于引导货币成本，也就是利率。20世纪70年代，低利率和货币增发刺激了消费者价格通胀。美联储官员目前并不认为这是一种风险，因为经济正在下滑，这意味着消费者需求和通胀都在下降。此外，美国和日本等央行多年来激进的货币政策始终没有让通货膨胀加速，甚至长期低于他们的目标范围。

如果利率最终上升，更大的联邦借款需求将使财政部付出高昂的代价。美联储前主席珍妮特?耶伦(Janet Yellen)表示如果经济复苏，通胀成为一个问题，那将是一场对美联储的考验。美联储周一表示，将扩大即将实施的一项计划，为受到税收下降挤压的州和地方政府提供融资。它将购买由261个市政借款人发行的期限不超过3年的债券，其中包括50个州、哥伦比亚特区、至少50万居民的州和至少25万居民的城市。

美联储官员已经得出结论，他们需要向公司债市场提供广泛的支持，以防止信贷枯竭，以导致更大规模的破产和失业。克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔?梅斯特(Loretta Mester)表示:“我愿意承担比之前更多的信贷风险，因为这是一次前所未有的巨大负面冲击。” 美联储规模6,000亿美元的主要民间借贷计划将是其最复杂的任务。多年来，美联储首次直接向中小企业放贷，通过银行提供最多4年的贷款，这些贷款试图帮助那些规模太大而没有资格获得小企业管理局(Small Business Administration)贷款、同时又因为规模太小而无法在华尔街发行债券的公司。