[次级抵押贷款]《大空头》之最诱人的做空对象 l 牛吧云播

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迈克尔·巴里比较抽象地关注贷款的结构，把宝押在那些包含很高比例的他确信会出问题的贷款的贷款池上。

艾斯曼和他的合伙人则具体地关注借款人和放款人。次级贷款市场利用了正常情况下不会与华尔街发生关系的那一部分美国民众，即信用评级在15％~29％之间的人，也就是说，放款人要向信用度比全美国71％的人都要低的那部分人发放贷款。

这些人拿到他们的钱以后会以什么样的方式去花？

住房价格要下跌多少他们的贷款才会出问题？

最腐败的抵押贷款发起人是谁？

哪些华尔街公司在开发最不诚实的抵押贷款债券？

这个国家的哪些地区最没有金融责任感？

佐治亚的断供率比佛罗里达高5倍，尽管这两个州的就业率是一样的，为什么会这样？

印第安纳的断供率为25％，而加利福尼亚只有5％，尽管从表面上看，加利福尼亚人的金融责任心要差得多，原因是什么？

文尼和丹尼飞到了迈阿密，穿过一片片用次级贷款建造的空置街区，目睹了局势有多糟糕。

“他们给我打来电话说，“哦，天哪，这里是一场灾难。”艾斯曼回忆道。

总而言之，他们对抵押贷款进行了认真的信用分析，这项工作本来在贷款之前就应该做的。

随后，他们开始去寻找骗子和笨蛋。“我第一次意识到事情有多糖糕。”艾斯曼说，“我让李普曼给我一份2006年无文件贷款比例较高的交易记录。”艾斯曼早就怀疑市场上存在着欺诈行为，他打算对賭那些没有被要求提供收入证明就得到了货款的美国人。

“我猜想，李普曼给我的交易记录中大的会有20％的货款是没有文件的。然面在他给我的名单中，事实上没有哪一份无文件贷款的比例低于50％。”

他们给华尔街的交易席位打了电话，要求提供次级抵押贷款债券的清单，以便从中找出间题最大的那些，以最聪明的方式购买保险。

最诱人的做空对象由最有可能违约的的抵押贷款支撑的债券一一具有几个特征。首先，相关贷款集中于现在被华尔街称为“沙州”的几个州：加利福尼亚、佛罗里达、内华达和亚利桑那。

“沙州”地区的住房价格在繁荣期间的上涨速度是最快的，因而在崩溃的时候也可能是下跌最快的。

如果这种情况真的出现，那么加利福尼亚的断供率就会上扬。第二，这些贷款是由那些最令人无法放心的抵押贷款放款人所发放的。

由华盛顿互惠银行全资拥有的长滩储就是这种金融放纵行为的典型代表。长滩储潜是首家采用发起一销售模式的企业，现在正拼命把钱拿出来发放给新的住房购买者，却不会向他们提出什么间题。

第三，这些贷款池里包含高于平均水平的少文件甚至无文件的货款，也就是说，贷款欺诈的可能性很高。

在艾斯曼和他的伙伴们看来长滩储蓄通常向信贷记录糟糕而且没有收入证明的住房购买者提供浮动利率抵押贷款一一零首付，利息支付只要提出要求就可以推迟。

南加利福尼亚的住房博客里，充斥着由这些所谓的30年可调利率抵押贷款所造成的金融弊端的故事。

在加利福尼亚的贝克斯非尔德，一名采摘草莓的墨西哥人，年收入14000美元，而且不会说英语，在身无6分钟前分文的情况下贷款购买了一套价值72．4万美元的房子。

艾斯曼等人对单一债券调查得越深入，他们发现的可以为自己带来利润的贷款类型就越多。

比如，借出巨额资金给穷困移民。一天艾斯曼的管家一一一位南美妇人过来告诉他，她打算在皇后区买套房子。

“价格很荒谬，而且他们打算向她提供零首付可调利率抵押贷款。艾斯曼说。他建议她采用传统的固定利率抵押贷款，接着，他女儿的保姆给他打来了电话。“她来自牙买加，”艾斯曼说，“她说她和她的妹妹在皇后区拥有6套房子。

我问，“科林娜，这是怎么回事？＇”原来她们购买了首套房子后，房屋的价格飙升，放款人建议她们再融资，并拿到了25万美元，她们用这笔钱又买了另外一套房子。

随后，这套房子的价格又上涨，她们又重复了之前的做法。“做完这些之后，她们拥有了其中的5套房子，但一旦市场下跌，她们就不可能再供款了。

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作者
迈克尔·刘易斯，美国超级畅销书作家，他的成名作《说谎者的扑克牌》被公认是描写20世纪80年代华尔街文化的经典名作。
主播
梓豪，牛吧云播主持人，曾先后主持过《牛吧报道》、《财经together》等众多节目，类型多样，形式多样。

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