[怎样贷款]黄奇帆：不要“神化”美国的救市措施

“我们国内有些专家会把美国的一些措施神化，总是认为月亮是他的圆。比如认为美国的救市措施力度大……它那边狂轰乱炸，一步到位，有过之无不及，它不相信中国的过犹不及的辩证法。它是宁左不右、宁滥不缺这么个逻辑，这个逻辑居然被一些专家讲的天好地好……这里面他们就没了解一个国情。”——黄奇帆

复旦大学特聘教授、中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆在近期一次在线授课中，回应了近期网络上热议的关于”中美救市政策差别这么大为什么？”的热点问题，让我们听听他是怎么说的。
美国有100多万亿债务衍生品，一崩证券市场全崩

美国人救灾是把钱直接发到老百姓手里，它根据税单统计，忽然给低收入阶层的你寄了一千多美元。国内有些专家就把美国的措施神化，总是认为月亮是它的圆。这里面他们就没了解一个国情。

美国老百姓的债务是GDP的70%，企业的债务也是GDP%的70%，两边加起来GDP的140%，大体上是30万亿美元的个人债和企业债。30万亿美元这个数字并不是很高，但是美国资本市场的衍生工具里，形成的衍生债券会放大三四倍，达到上百万亿。

美国的资本衍生工具是把一级市场上的底层资产放大几倍在炒作的，这个炒作不是在炒股票，是在炒这些债券，因此是上百万亿美元规模放在那里。

如果瘟疫让老百姓破产、企业破产，不把这些钱塞到企业里让企业活下来，那么每10万亿的企业债、个人债爆炸，这10万亿后面推动的就是几十万亿的衍生工具的证券市场爆炸。

因此美国政府在3月份疫情还不是那么严峻时，就拿了上万亿美元，非常快地去救助企业，和这个有关。
当初雷曼的百年基业就是这么一下子没的

要理解美国资本市场衍生品的崩盘危机，我们可以回顾一下美国2008年次贷危机是怎么发生的。

2001年出现了911和科技金融危机，美国GDP负增长，股市跌了60%，为了救市美国启动了房地产政策，房地产可以零首付，没有首付的房产贷款，一套房子100%都是用贷款买，这个贷款就叫“次贷”，即质量差的贷款。如果说次贷就在企业和银行，家庭和银行之间那就是一次性的债务，但是如果把次贷全部包装成债券放到资本市场，就变成了资本市场的次贷债券。任何企业都可以去买这个债券，买债券的时候可以放大四十倍杠杆。

也就是说，如果这个债券涨了5%，本钱就涨了200%，因为有40倍跳上去，所以发财的时候大家一路狂发，一跌的时候乒铃乓啷。

雷曼兄弟公司就是拿了40亿美元买了房地产次贷，放大了40倍，去买了1600亿，赚钱的时候笑得不得了，输钱的时候一下子雷曼倒闭，百年的基业一下子就没了。

因此美国现在最关键的，也是要把底层资产救出来不让它崩盘，它要维护的是几十倍杠杆的衍生市场。了解了这个概念，就能理解美国人为什么采取断然措施这么大力度地救市。
美国设的免费领餐点还真有必要，因为老百姓储蓄率太低了

现在在美国不管在哪儿，休斯敦、西雅图……都可以看到免费领食物的场所。美国政府救助灾民，把钱发到个人账户，很多城区设了很多免费领餐点。在中国不管在武汉还是在哪里统统都没有，我们还真没穷到那个地步，不是我们不关心民众，是民众没这个需求。

他们这种状态，是美国的经济结构、生活结构、工资结构、储蓄结构使然，政府只能这么做。美国人是一个星期一个星期领工资的，一旦企业倒闭、停顿，这一星期的工资说没就没了，美国人又是不储蓄的，美国老百姓的储蓄率只占GDP的百分之一点多（中国是百分之四十多）。没有储蓄，一周一周地发工资，用完了，后面又停工停摆，没钱了房租也付不出，也没东西吃了，还真是得到这些免费领餐的点，拿汉堡拿吃的东西。

因此我们对这些事要独立思考，要知根知底，如果你知其一不知其二，然后乱发议论，就是瞎子摸象，摸到了腿，摸到了耳朵，摸到了鼻子，各说各的，还自以为是。所以我们还是要多了解实际情况。