[银行消费贷款]4月综合消费贷款增长较快 商业银行增存稳存压力较大

文 | 王一峰（中国民生银行研究院金融发展研究中心负责人）

上周，央行发布2018年4月金融数据，数据显示4月份新增人民币贷款1.18万亿，略高于市场预期。在新增贷款中，居民贷款增加5284亿，仍较为稳定，其中短期贷款增加1741亿，中长期贷款增加3543亿，居民短期贷款较去年同期有所增加。企业贷款新增5726亿，同比多增640亿，企业融资增加主要是新增中长期贷款占比提升以及票据融资转正所致。非银机构投放增加685亿。

货币方面，4月份M2增速8.3%，环比上月增0.1个百分点；M增速为7.2%，M0增速继续降至4.5%。存款方面，4月当月新增存款5352亿元，同比多增2700亿。其中居民存款下降1.32万亿，企业存款增加5456亿，受税期影响财政存款增加7184亿，非银机构存款增加3618亿。4月份，扣除中央银行财政存款的增长后，银行体系存款负增长，增存稳存压力依然巨大。

4月社融增加1.56万亿，反映影子银行活动的委托贷款、信托贷款继续萎缩；受资金价格下行、债券市场回暖影响，企业债券融资大幅度增长，达到3776亿；票据承兑增加1454亿；非金融企业股票融资增533亿。

4月新增信贷平稳，资源投放继续向高收益资产转移。4月份的信贷数据反映的情况看，经济增长依旧具有较强的韧性，资源继续向高收益资产转移。一方面，从零售业务看，信贷需求非常稳定，按揭贷款主要因为定价偏低、ABS出表、受信贷资源投放主动控制的影响而增长略有放缓；以信用卡、综合消费为代表的高收益短期贷款增长更快，在消费金融领域商业银行仍在继续加码。央行刚刚发布的一季度《货币政策执行报告》也印证了这一情况，数据显示，截至3月末个人住房贷款加权利率为5.42%，比年初上升0.16个百分点，而全行业总体贷款定价上行了22BP。预计未来按揭贷款定价仍有一定上行空间。另一方面，对公贷款中，中长期信贷增加稳定，棚改贷款增加迅猛，政策性和准政策性信贷投放力度加大，在一定程度上有利于“稳增长”；而票据融资受益于4月份资金市场价格下行影响，开票和贴现力度均有所增加。

存款增长依旧乏力，降准缓解流动性管理压力。4月份，受经济稳定增长影响，财政存款增加超过7千亿，对市场资金有所抽离。作为对冲，央行宣布4月末定向降准释放资金1.3万亿，其中增量资金释放4千亿，此举在一定程度上缓解了月末资金紧张的局面，同时有利于流动性管理指标的改善。展望未来，虽然短期资金面有所改善，但银行体系负债增长形势依然不容乐观。今年以来政策性银行由于不受存款约束，在相关政策的鼓励下进行了较多的信贷投放，尤其是对经济重点领域和薄弱环节支持力度增大。但是，过多的低效政策性投放将在一定程度上扭曲价格信号作用，造成负债约束不能有效传导，降低了市场配置资源的效率。我们认为，未来银行体系的负债问题仍将存在，会倒逼央行采取更多的激励性措施用以缓解存款压力。

资管新规影响持续发酵影响社融，关注资产证券化发展动向。4月份与3月份类似，在资管新规的潜在影响下，金融体系内部继续降杠杆，反映影子银行活动的信托、委托贷款延续负增长。资管新规正式出台后，虽略有放松，但规范发展的态度较为明确，预计后续影子银行活动继续趋弱。反之，应高度关注今年以来不受资管新规影响的资产证券化大发展对存量信贷的盘活，以及新地方政府债券发行进行债务置换的安排。今年前四月，已有累积近4000亿的ABS发行；仅四月当月就有超过1000亿的CLO发行，而RMBS发行规模达到740亿。某种程度上，ABS的大发展造成了信贷、社融统计数据失真，在一定程度上低估了全社会的信用增量。