[新口子秒批小额贷款]新贷款利率锚落地 火了这类交易

理性·建设性

新LPR机制推出之后，利率衍生品市场升温，交易活跃。

新的贷款利率锚来了。

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了改革后的首次贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。

在此之前，1年期LPR为4.31%，新LPR报价较之前小幅下降6个基点。根据央行公告，自即日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。

商业银行如何对贷款定价成为市场关注的焦点。记者采访多位商业银行人士了解到，兴业、浙商、渣打等银行已完成系统改造，或已发放首笔基于新LPR机制定价的贷款。不过，目前银行签订贷款合同还是以固定贷款利率合同为主。此外，由于政策传导及推进等原因，8月20日后的新增业务未必都能全部按照LPR定价。

同时，值得注意的是，新LPR机制推出之后，利率衍生品市场升温，交易活跃。
新定价机制

此次央行LPR新机制改革，用“公开市场操作利率”加点的方式取代之前盯住贷款基准利率模式，引导贷款利率定价从参考贷款基准利率转向参考LPR，打通政策利率和实际贷款利率的传导通道。

在央行发布LPR新机制后，部分银行迅速响应。8月20日，兴业银行相关负责人对记者表示，目前，兴业银行合同修订和系统改造均已按要求完成，完全支持在信贷投放中运用LPR、SHIBOR等市场化利率进行定价。

同日，浙商银行称，完成了该行首笔挂钩LPR浮息贷款的投放，该笔3500万元的贷款投向浙江金华一家制造业的民营企业，降低了企业约20基点的融资成本。

此外，渣打银行也于8月20日宣布已完成对苏宁易购等客户的基于新LPR的贸易融资放款，共八笔交易，总额达3100万元。

在当前市场利率有所下行的情况下，新LPR机制一定会降低企业贷款利率吗？有股份行业务负责人对记者称，对LPR改革，该行提前做好了预案，目前相关工作正在有条不紊地推进，但短期看对贷款利率影响有限。

某股份行华东地区分行副行长对记者表示，对企业的贷款利率，主要还是看该企业的资质、风险评估情况以及与银行的整体业务关系。目前该行对企业贷款已经相对市场化。其认为定价机制的改变对银行贷款定价改变不大。“但长期看，对企业贷款肯定是有利的。”他补充称。

上述股份行华东地区分行副行长表示，该行也早已上线按照Shibor（上海银行间同业拆借利率）利率浮动的贷款合同，但是对部分企业来说，接受率并不高。

许多企业更倾向于接受绝对数字报价。“比如部分中小企业，他并不了解什么是LPR、什么是Shibor，他只要求银行给出一个固定的利率数字就可以了。”该副行长认为，LPR的新机制会引导利率更加市场化，但是短时来讲让客户接受也还需要时间。
LPR衍生品市场交易升温

随着新LPR利率实施的推进，LPR利率交易等衍生品市场日渐活跃。

兴业银行相关负责人称，央行公告决定改革完善LPR形成机制后，首笔LPR利率衍生品成交由兴业银行与星展银行完成，成交价格为1年期(按季支付)4.20%。

“随着LPR在产品定价中的广泛运用，利率互换等衍生产品需求也在升温。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为。

8月20日，共有工商银行、中国银行、浦发银行、兴业银行、中信银行、广发银行、上海银行、青岛银行、上海农商银行、汇丰银行、星展银行、中信证券、中金公司、华林证券等机构参与LPR利率互换交易。当日共达成利率互换合约交易20笔，名义本金共计29.8亿元，合约期限1年至3年不等。

利率互换是指，交易双方在一笔名义本金数额的基础上，相互交换具有不同性质的利率支付，即同种通货不同利率的利息交换。

中国外汇交易中心（CFETS）数据显示，8月21日共有13家机构开展了LPR利率互换交易，包括工商银行、中国银行、交通银行、兴业银行、民生银行、中信银行、广发银行、浙商银行、上海银行、中信证券等。当日，挂钩LPR的利率互换交易进一步活跃，共计成交17笔、名义本金合计18.6亿元。

中国外汇交易中心同时表示，交通银行通过交易中心交易系统达成了首笔挂钩5年以上LPR的5年期利率互换交易，推动LPR5Y的互换期限向长端延伸，进一步完善了互换利率期限结构。

鲁政委认为，利率互换的选择是根据参与主体的利率判断和需求而定，并非是固定利率换为浮动利率，也可以正好相反。他预计，未来LPR互换交易的操作会更加丰富，参与主体也将更加多元。

银行等金融机构除了直接参与基于LPR定价利率互换的衍生品交易市场，也与贷款客户开展了基于LPR的代客利率互换业务。

交行上海市分行为上海佰锐清洗机械有限公司开展了挂钩1年期LPR利率的人民币利率互换代客交易，帮助客户将1年期的固定利率贷款转换为基于1年期LPR利率的浮动利率贷款。

浙商银行8月21日达成一笔金额为7700万元的以LPR为基准的代客利率互换业务，对手方是一家位于杭州从事软件和信息技术服务业的民营企业。该企业年初在该行获得一笔固定利率贷款，通过一年期利率互换业务将贷款的固定利率转换成LPR加固定点差的浮动利率。

某城商行交易员对记者解释称，如果一家企业有一笔固定利率的贷款，则银行可为企业做一个代客利率互换，即可将客户的贷款转成浮动利率，银行转为付固定利率。上述城商行交易员表示，通过这种操作，预计可以打通市场利率和贷款利率，在LPR利率下行的预期下，可以降低企业融资成本。
银行息差短期内承压

新的LPR报价机制行程或将会银行带来较大冲击，中信建投宏观固收首席分析师黄文涛分析认为，缩减中间收费、降低贷款利率意味着银行资产端收益下降，而银行负债端同业占比不得超过1/3，未来息差可能会进一步收缩，这些将导致银行利润下滑。

在国家金融与发展实验室副主任曾刚看来，短期来看，银行利差将会收窄，利润会受到冲击；中期来看，银行利率风险和信用风险管理难度加大；长期来看，贷款利率市场化会重塑银行风险偏好。

近期，在邮储银行举行的2019年中期业绩发布会上，谈及“两轨并一轨”对邮储银行的影响，邮储银行董事长张金良认为，改革将推动国内商业银行加快经营模式和增长方式的转型。对邮储银行来说，既面临挑战，也面临机遇。一方面，邮储银行拥有5.89亿零售客户，是一个很大的“富矿”，利率市场化将倒逼我们深挖这一“富矿”，使其成为未来最重要的增长点；另一方面邮储银行长期坚持的零售战略，使我们对利率市场化改革有着天然的适应性。

中国央行副行长刘国强在8月20日国新办举行的国务院政策例行吹风会上也表示，“可能短期内银行息差会下降，会影响银行的利润。这么推算是有一定道理的，但是从长期看，银行是服务业，银行是依托实体经济的，如果实体经济融资成本下降了，银行的服务对象就增加了，实体经济融资成本下降了、发展好转了，银行信贷不良率就会下来，信贷质量就会提高。这也就是我们希望出现的金融和实体经济良性循环、健康发展，从长期来看都是利好。”“改革的关键词还是市场化，市场化的含义在于提高银行自主定价能力。”央行货币政策司司长孙国峰表示。

孙国峰认为，短期内贷款利率下降也可能会对银行的息差、盈利有一定的影响，但另一方面就存款利率来说，存款基准利率是保留的，而且将在未来较长时间内保留，人民银行也将指导市场利率定价自律机制，加强对存款利率的自律管理，维护市场竞争秩序，稳住银行负债端的成本，为银行可持续发展营造有利的条件。从短期来看，影响是不确定的，也很难说有一个计算。从中长期来看，银行贷款自主定价能力提升有利于银行可持续健康发展，对银行是有利的。
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