[短期贷款]7月企业短期贷款降幅扩大 货币政策传导机制需持续疏通

8月12日，中国人民银行公布的社会融资规模数据显示，2019年7月社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元；7月份人民币贷款增加1.06万亿元，同比少增3975亿元；广义货币（M2）同比增长8.1%，三者规模均远低于市场预期。

分结构来看，信贷业务的两大支柱：住户部门贷款和非金融企业及机关团体贷款都在减少。其中，7月住户部门贷款增加5112亿元，比去年同期减少1232亿元；非金融企业及机关团体贷款增加2974亿元，比去年同期下降3527亿元。

天风证券银行业首席分析师廖志明表示，本次社融规模下降速度超出市场预期的原因主要有四点。一是大型基建项目增速一般；二是严监管下房地产融资、信贷需求受阻，同时表外融资缩水；三是企业信贷需求不旺；四是受季节性和严监管影响票据融资大幅度减少。
企业需求减弱叠加监管趋严
从信贷结构来看，7月份除非银行业金融机构贷款略有增加外，住户部门、企业部门、票据融资全面减少，尤其是短期贷款，降幅最大。其中，非金融企业及机关团体贷款中的短期贷款减少2195亿元，中长期贷款增加3678亿元。此外，住户部门短期贷款降幅也很大，7月份同比减少1073亿元。

“短期贷款降幅较大和宏观经济表现一般、监管趋严有关。”北京地区某证券银行业分析师告诉21世纪经济报道记者，“住户部门的短期贷款性质上多为消费贷款，以往这部分贷款中有违规流入股市、楼市，但近期两者表现一般且监管趋严，个人借贷投资需求减少，借贷消费需求也受经济下行影响而减少。企业方面短期贷款多为周转性贷款，减少一是受季节性因素影响，二也表明目前企业需求较少。”

北京市某助贷机构工作人员也告诉21世纪经济报道记者，近期银行贷后管理部门在抽查贷款，包括个人消费贷、企业抵押经营贷款等。“现在我们都会提醒客户如果接到银行所要贷后收据、发票的时候，及时联系我们，我们会积极帮助配合客户。”该工作人员表示，“近期抽查力度还在加大，以前对企业抵押经营贷款只需提供合同，现在则要抽查收据。”

此外，针对企业部门贷款减少，也有多位银行从业人士表示，目前银行信贷投放有陷入资产荒的迹象。“银行现在不缺资金，但是缺少优质项目。很多地区缺乏高端产业，但低端产业又过剩，虽然鼓励投放给民营小微，但优质的民营小微企业少之又少，或者经济下行压力下对方根本没有融资扩张的需求，银行也不可能为了放贷而放贷，我们要对储户负责。”甘肃地区某村镇银行行长表示。

央行8月9日发布《2019年第二季度中国货币政策执行报告》（以下称《报告》）显示，要加大金融对制造业的支持力度，并表示要在宏观审慎评估中增设制造业中长期贷款和信用贷款等指标，调整小微和民营企业贷款指标，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。

但从各大银行的年报来看，制造业的不良贷款率在各行业中相对较高。如国有大行建设银行2018年年报中显示，制造业不良贷款金额为794.22亿元， 占公司类不良贷款的46%左右，不良贷款率为7.27％，位居第一；城商行青岛银行2018年的不良贷款率也为6.61%，较2017年上升2.2个百分点。在这样的情况下，如何引导制造业贷款有效、良性投放，也是监管和银行需要思考的问题。

而针对支持制造业发展方面，央行表示在下一阶段，将加强宏观政策协调配合，疏通货币政策传导，创新货币政策工具和机制，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，更好地发挥贷款市场报价利率（LPR）在实际利率形成中的引导作用，降低小微企业融资实际利率。

另一方面，7月份非标融资继续萎缩，尤其是银行承兑汇票大幅度减少，也是新增社会融资规模不达预期目标的原因之一。具体来看，委托贷款减少987亿元，同比多减37亿元；信托贷款减少676亿元，同比少减529亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4563亿元，同比多减1819亿元。

“未贴现的银行承兑汇票大规模萎缩一是和近期监管趋严、部分机构银行承兑汇票流动性变差有关；二是1月份开出了大量票据，而票据多为3个月、6个月、12个月期，7月份是这些票据大量到期，带来未贴现的银行承兑汇票规模减少；三是企业需求不旺，票据融资需求减弱。”廖志明表示。
持续疏通货币政策传导机制
二季度以来，中国经济内外部不确定不稳定因素有所增加，经济仍存在下行压力。既要应对贸易摩擦带来的影响，又要面对国内经济增速放缓、企业需求不旺、资产价格波动等压力。与此同时，全球市场上多国央行开启“降息潮”，市场预计美联储9月还会有一次降息。对此，市场格外关注下半年央行货币政策方向。

多位接受21世纪经济报道记者采访的金融领域分析师表示，目前中国经济基本面整体仍然相对稳定，目前基准利率已经较低，降低基准利率的必要性不强，即使降息也可能是通过调整逆回购、借贷便利等政策利率实现，目前紧迫的是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。

“预计未来央行的货币政策将增加灵活性，继续使用数量型货币政策，通过加大公开市场操作力度、择机定向降准等保持金融体系流动性合理充裕；并尽快推进利率并轨，完善贷款市场利率报价机制，择机调降政策利率，引导金融机构降低实体经济部门的实际利率水平，促进投资和消费增长，稳定内需。”民生银行首席研究员温彬表示。

另一方面，央行也在《报告》中指出，2018年经济下行和社会信用收缩压力一度加大，信用收缩成为制约经济金融运行的主要矛盾，并更加突出强调要防范风险，指出近期部分中小银行流动性风险，本质是真实资本水平不足。

对于如何解决信用收缩和银行资本水平不足的问题，央行则表示，银行是信用创造的主体，是货币政策传导的中枢，而信用收缩的重要原因之一就是受到资本约束，要以银行永续债为突破口补充资本，用改革的办法增强金融服务实体经济的可持续性。

《报告》显示，截至2019年7月，中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、中国工商银行五家已合计发行2300亿元永续债，另有13家银行拟发行超过4700亿元永续债，市场预期明显改善，金融可持续支持实体经济能力不断增强。