[小额贷款利率]小微贷款收入免增值税点评和测算：政策方向明确，微幅提升利润【中泰银行·戴志锋】

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事件：财政部、税务总局自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入，免征增值税。对此我们点评如下：

一、文件的关注点

1、免税贷款单户授信额度提升、期限拉长

本次文件较17年财税77号文在单户授信额度和适用时间方面覆盖范围都有加大。1、小微企业界定：按工信部口径，较财税77号文无变化。2、免税小额贷款口径：为单户授信小于1000万元（或单户贷款合同金额且贷款余额在1000万元以下）的小微企业和个体工商户贷款，较财税77号文100万以下的范围有放宽。3、适用期限：2018年9月1日至2020年12月31日，较财税77号文适用期延长一年。

2、对小微贷款利率有一定程度引导

引导小微贷款定价不超过央行基准利率的150%，鼓励发放小用贷。政策鼓励发放小用贷、减少抵押贷款中间环节，切实有效降低小微企业综合融资成本。对于满足条件的小微贷款，采取两种免税方法：1）仅对利率水平不高于央行同期基准利率150%的单笔小额贷款利息收入免征增值税。高出部分按规缴纳增值税。2）发放单笔小额贷款取得的利息收入中，不高于该笔贷款按基准利率150%计算的利息收入部分，免征增值税；超过部分按现规缴税。金融机构可按会计年度和自身情况灵活选择其中之一作为该年免税方法，会计年度内不得变更。

3、多部门协作切实落实贷款投向

全方位加强监督管理，确保资金流向小微实体。1、金融机构要求持续跟踪贷款投向，确保贷款的实际使用主体与申请主体一致。2、银保监会按年组织开展免税政策执行情况督察，并将督察结果及时通报财税主管部门。3、各地税务部门加强免税政策执行情况后续管理，对金融机构开展小微金融免税政策专项检查。财政部驻各地财政监察专员办要组织开展免税政策执行情况专项检查。

4、其他关注点

对于符合免税条件的小额贷款利息收入要求单独核算、未单独核算的不得免征增值税；资料留存备查，不得虚假或造假片区本项税收优惠。

二、对银行的影响

预计对银行税前利润影响不足1%

对银行影响：预计对银行税前利润影响不足1%。我们以一年期贷款基准利率4.35%*150%算得免税最高利率为6.525%，根据1H18上市银行披露的情况，仅有工行和北京银行两家披露了单户授信1000万以下小微贷款余额，我们假设现有小微贷款余额全部按照免税最高利率投放，对18E、19E的税前利润影响进行测算，测算结果表明即使按照最高免税利率投放，银行利润的弹性释放空间不足1%。具体对各版块：1、国有行整体弹性空间有限。考虑小微贷款利率较基准利率上浮都不大（农行1H18披露的小微平均贷款利率为5.14%，较基准利率上浮20%不到），实际弹性空间会更小。2、股份行、城商行利润弹性相对较大，考虑到股份行和其他城商行现有测算数值为小微企业总贷款数额而非单户1000万以下小微贷款额，测算值有明显高估，因此不具有参考价值。根据北京银行的测算结果，我们认为对股份行和城商行2019年弹性释放空间1%左右。3、农商行小微单户授信额度不大，文件边际影响较小。考虑到城商行和农商行多为单户授信额度100万以下的小微贷款，财税77号文已经对这部分贷款进行免税，免税影响已经体现到现有业绩中，因此本次文件对于农商行的边际影响不大。

中泰银行团队

戴志锋 CFA 中泰银行首席，国家金融与发展实验室特约研究员。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师，曾获新财富银行业最佳分析师第三名。

邓美君 上海交通大学硕士。

贾靖 上海交通大学金融学硕士。

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