[中行贷款利率]中行原油宝穿仓，这锅到底谁背？

没想到一场”负油价”的资本市场罕见奇观，到头来国内的投资者损失惨重，踩了大雷，中国银行的一款理财产品“原油宝”捅了大篓子。

2018年初推出原油宝时，中行未曾预料到有一天国际油价会跌成负值。

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原油宝穿仓

4月20日晚原油期货价格大跌305.97%，收于每桶-37.63美元，首次收于负值，对大洋彼岸的熔断和暴跌，中国网民喜闻乐见，但是万万没想到，这次期货油价暴跌之时，最受伤的是中国投资者。

中国银行“原油宝”（即个人账户原油业务）产品的投资者资金遭“血洗”，甚至出现“穿仓”——保证金赔光的同时还需要向“倒贴”银行两倍的资金。

一般我们买股票，最多也就是本金都亏完了，而买入中行这款产品，不仅本金没了，还得给中行倒贴钱。

22日，中行补充公告，暂停原油宝新开仓交易，不过其给出的22日合约结算价格为-37.63美元/桶，这也是当日美油05合约的结算价。

导致的直接后果是，多头持仓不仅本金全部损失，仍需向银行追加资金，以填补负油价带来的持仓亏损。

4月22日晚间，中国银行官方发布了《关于原油宝业务情况的说明》，称中行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。

投资人质疑，为何出现极端交易的情况，银行没有按照《协议》内容给投资者进行强制平仓？

对此，中行解释称：

“对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平”。

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投资者疑问

而投资者对原油宝的产品设计主要有3点质疑：

第一，交割日与移仓日间隔过近。

WTI原油期货合约交割日为4月21日，而中行的移仓日为4月20日22：00之后，且在22：00还未启动移仓。

与之相对的是，工行银行、建设银行的纸原油业务，一周前已经基本完成了移仓工作，平仓价格在21-20美元/桶之间。

第二，中行并未执行预警和斩仓机制。

根据此前合约规定，当投资者保证金充足率低于50%时，中行会发出预警提示让投资者追加保证金。而强制平仓的保证金最低比例要求为20%。据投资者表述，他们并未收到任何中行的预警提示。

且对于未执行强制平仓的问题，客服回应称在20日22：00之前，市场价格还是正值，并未触发强制平仓，而在之后非交易时段中并不会强平。

第三，最终价格按照最低点结算。

投资者的愤怒在于，一方面4月20日22点至22日，投资者账户处于冻结，无法买卖，另一方面WTI原油期货合约最低价格出现在21日凌晨，4月22日合约价格已回升至10美元以上，但中行的最终结算价格却以史上最低值来计算。

以此，投资者承担了巨额损失。

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原油宝设计缺陷

负油价只是直接诱因，其背后是各家银行将专业投资工具“平民化”所蕴含的巨大风险。

原油宝是中行在2018年初推出的，彼时有一个重要背景，即对各类交易场所清理整顿取得了阶段性成果，原油现货、黄金现货开始销声匿迹。

而从原油宝的交易机制来看，其T+0、双向交易、保证金交易的特点，与原油期货及被清理整顿的原油现货，差别并不太大，只是将相对专业的投资工具进行了“平民化”改造。

中行原油宝是挂钩国外原油期货的产品，相当于投资者把钱打给中行，中行帮投资者在境外买卖原油期货，盈亏自负，中行抽取佣金。

由于是100%保证金，理论上中行几乎无风险。期货合约相当于商品买卖合同，与期权买方是权力，卖方是义务不同，期货买卖双方都有按规定履行合约（交割）的义务。

由于大量投资者只是进行原油投机，根本不具备交割能力，因此必须在合约到期前平仓。

期货交易临近交割期前，会停止开仓，只允许场内交易者撮合平仓。一般原油理财产品都会在限制开仓前及时平仓当月合约，移仓到下月合约。

但中行原油宝移仓时间很晚，拖到了禁止开仓期，操作上不够严谨。