[银行短期贷款]董希淼：上个月房贷增长近五千亿，三四五线城市房地产热度不减

蔡浩 高江

2018年7月，我国广义货币（M2）同比增速8.5%，分别高于预期和前值0.3和0.5个百分点，主要得益于新增人民币贷款超预期增长。值得一提的是，7月社融统计口径有所变化，人民银行将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。但无论在新旧口径下，社会融资规模存量增速均续创历史新低，影子银行继续大幅萎缩仍是主要原因。

7月新增人民币贷款1.45万亿，高于预期的12750亿，同比多增6278亿，较前值少增3900亿。7月住户类贷款新增6344亿，同比多增700多亿，较前值下降700亿，同比和环比变动均主要受短期贷款变化影响。从分项看，7月居民户短期贷款新增1768亿，同比多增700亿，较前值回落600亿，总体仍保持较快增长；中长期贷款增加4576亿，同比多增30亿，较前值下降60亿，但仍为今年以来第三高。这表明，三四五线城市楼市热度不减，居民住房贷款需求仍较旺盛。

7月非金融企业贷款新增6501亿，同比多增近3000亿，较前值少增3300亿，主要受短期新增贷款大幅下降影响。7月非金融企业短期贷款减少1035亿，较前值少增3600亿，同比也少增近1700亿。而代表企业生产活力的中长期贷款则新增4875亿，同比多增500多亿，较前值多增875亿，创今年以来第三高。企业票据融资仍保持较快增长，7月新增2388亿，同比则多增4050亿元，较前值回落近600亿，创27个月来次高。

7月新增社会融资规模为1.04万亿，在新统计口径下，同比少增1200亿，较前值少增3500亿，影子银行规模快速萎缩仍是主要原因。其中，新增人民币贷款增加12900亿，同比多增3800多亿，对新增社融的贡献度依然保持在120%以上。影子银行方面继续呈现大幅萎缩态势，委托贷款、信托贷款、未承兑汇票合计减少4900亿。随着“宽信用”导向下信用债市场的回暖，信用债融资环境明显改善，债券净融资快速回升至2237亿。股市低迷环境下，一级市场融资仍不乐观，仅增加175亿，同比和环比分别少增360亿和80亿，创2015年10月以来新低。

综合来看，7月新增贷款超预期增长和信用债净融资快速回暖表明央行“宽信用”的货币政策正逐步发挥作用并取得了一定成效，在监管层一系列政策指导下，银行“慎贷”情况有所缓解，但受影子银行萎缩的影响，社融增量依旧略显不足。央行修改了社融的统计方式，或表明严监管下“开正门、堵偏门”的政策导向将会延续。7月下旬，国务院常务会议提到要保持适度的社会融资规模。预计若“正门”的信用扩张不能更快，对“偏门”的影子银行的收缩力度或将有所放缓，但是其中尺度把握是难题，应警惕一放就乱的现象发生。（作者蔡浩系恒丰银行研究院宏观经济研究中心主任、中国首席经济学家论坛高级研究员；高江系恒丰银行研究院宏观经济研究中心研究员。）

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