[p2p贷款]远望｜和信贷被沽空：利润夸大13倍，股票价值为0，背后的真相是？

1月15日，做空机构BONITAS RESEARCH在官网发布《和信贷=欺诈》报告，称和信贷利用伪造的财务报表进行有预谋的欺诈行为，以便从美国投资者的口袋中掏取现金转移到中国的内部人士手中。

BONITAS指出和信贷虚报收入和利润：自成立来，和信贷夸大累计利润1343％，夸大累计收入195％。

此外，BONITAS还指和信贷存在向投资者谎报了其业务规模、转移现金、平台负面发展等情形。

作为结论，BONITAS认为公司股票估值为0美元，相当于一文不值。

沽空机构这个糟老头坏地很，所以远望就此做些解读，帮各位看清楚形势。

沽空机构通过做空的方式赚钱：

一般我们买股票是先低价买入后，等到高价时卖出来赚取差价的，这种属于做多；而先在高价时跟券商借股票来卖出，等低价时再买回来还给人家，赚取中间的差价的，就是做空。

A股市场上的融券也是一种做空的方式，由于国内对融券的限制比较多，所以一般难以在A股市场上有效地通过做空来获利；

但在美股和港股就不一样了，由于有发达的做空机制，以及没有涨跌停板的限制，所以沽空机构往往可以通过发布沽空报告，引发股民的恐慌性抛售，然后快速赚取一大笔钱后走人。

而它们留给资本市场的只有血雨腥风。

这次沽空和信贷的BONITAS RESEARCH，中文名为博力达思。创始人和CEO是Matthew Wiechert。
（Matthew Wiechert）

2004年，Matthew Wiechert获得芝加哥大学经济学学士学位。2004年至2010年，在罗斯资本合伙公司(Roth Capital Partners)担任机构推销员。

2011年创办了沽空机构格劳克斯（Glaucus），2018年创办了沽空机构博力达思（BONITAS）。

格劳克斯（Glaucus）是5家知名沽空机构之一，另4家分别是浑水（Muddy Waters）、哥谭市（Gotham City Research）、香橼（Citron Research）和匿名分析（Anonymousytics）。

作为BONITAS的兄弟企业，Glaucus在港股的战绩斐然，多次狙击港交所上市公司以图获利，目前成功率为70%。

首先，远望（公众号：互金远望号）要抛出一个重要观点，沽空机构的所有行为都带有强烈的获利动机，因此沽空报告天生就带有偏见的基因！

任何时候，沽空报告都要做得「狠」。

什么叫是「狠」？就是把沽空报告搞得夸张一点，尽可能的危言耸听，甚至故意混淆事实。

因为投资人往往无法在短时间内看懂专业性报告的，所以只要标题和结论够夸张，一下子能把人唬住就行了。

这份沽空报告中，和信贷被指出了5个所谓的欺诈行为。远望认为，仅有两点需要平台解答，剩下的大部分指控是失实的。

借着和信贷的沽空报告，远望给大家揭秘沽空机构的报告是如何采用「断章取义」等手法来炮制耸人听闻的结论。

1、偷梁换柱

在BONITAS的报告中，和信贷夸大累计利润1343％，夸大累计收入195％，并在一系列计算后得到了下表。

（BONITAS报告中的和信贷数据）

表中，「和信电子商务」的盈利数据来自于平台给地方政府的财务备案；「和信贷」的盈利数据来自于和信贷的招股书。

冒一看收入和利润确实被放大十几倍，但远望认为这里面存在明显的偷换概念行为。

（1）「和信电子商务」与「和信贷」完全是一家主体吗，这点不能完全论证；

（2）「和信电子商务」是平台报给地方政府的财务备案，出于避税等原因很可能少报利润，「和信贷」作为上市体，反而会适当美化财报；

（3）由于中美会计法则的差异，「和信电子商务」与「和信贷」的盈利数据必然存在差距，且「和信贷」的财报年度并不是自然年度；

（4）最滑稽的是，表中「和信贷」的累计净利润60225千美元是「和信贷」2015年到2018年前三季度的净利润，而「和信电子商务」的累计净利润4174千美元是「和信电子商务」2015年到2017年的净利润。

所以，从统计学上讲，两者就不是同一类数据，完全不具备可比性！

如果是比较两者2015~2017年的数据，累计净利润差距从1243％缩小到182%；累计收入差距从95%缩小到仅仅7%。

这还是在有（1）（2）（3）差异的基础上得到的结果。

2、以偏概全

在沽空报告中，BONITAS指出和信贷线上借贷平台存在严重负面，比如没有新的借款人贷款，又比如合作保险公司长安保险资质差，已退出P2P贷款履约保证领域。

但实际上，在聚投诉等网站上依然可以看到借款人对平台的投诉，从侧面反映平台依然在放贷。

而长安保险退出P2P贷款履约保证领域，正是因为太实诚了，给予了全部赔付，导致偿债能力低下。

更重要的是，平台有没有履约险和平台有没有风险并没有必然联系。多家头部平台仅有部分履约险或根本就没有履约险，但并不影响其安全性。

对该沽空报告中其他几点的反驳，这里远望不一一列出了。

总之，中国人自己的企业，在友善的基础上，投资人关起门来交流下优势和风险，都无可厚非。但你一美国人为了一己私利出来指手画脚，指鹿为马，手是不是伸得太长了？

但是，个人认为该沽空报告中有两点确实值得商榷。

一个是平台的线上借款软件暂时无法下载或不能安装（IOS版本）；

二是控制的小贷公司借出的都是大额消费贷款，借款金额范围为100万人民币到600万人民币。

如果平台给予了解答，远望会在留言区和社群跟进。

回顾过去1年和信贷的股价，在2018年6月前基本保持坚挺，维持在10美元左右。

但由于网贷雷潮加之2018年三季度盈利大幅下滑，和信贷的股价一度暴跌到不足2美元。
（近1年的和信贷股价走势）

但在近期放出和凤凰金融合作等利好消息后，股价回升，上涨到接近3美元。

这就是沽空机构在此时发布沽空报告的高明之处——

目前和信贷的股价尚在冲高，并未企稳，股价容易被打击。这就让MONITAS这样的沽空机构有了可乘之机。

再加上P2P备案迟迟未重启，即使沽空失败，和信贷的股价也不会出现大幅上涨。空头方不会有大的损失，从容退出。

目前的情况是这样的。

在BONITAS的沽空报告发布后的第二天，即1月16日（美东时间），和信贷跳空低开7%，随后开始回升。
（美东时间1月16日的和信贷股价情况）

截止收盘，仅微跌1.06%。

这从侧面证明了远望前文判断的正确性。

但是，注意，这里有但是。

沽空报告发布后的股价变动不代表未来股价的变动。这里举一个非常相似的案例。

BONITAS还曾在2018年9月13日沽空过另一家互联网金融公司中新控股。

中新控股原名中国信贷，股份代号：，为先锋集团旗下一员，和网信集团并列。

中新控股科技集团有八个主营业务：第三方支付、在线投资、科技驱动贷款，传统贷款及融资服务、社交游戏、保险、资产管理、区块链。

其中的支付和在线投资就是各位熟悉的先锋支付和掌众金融。

当时BONITAS认为，中新控股已被其董事及大股东用于进行恶意虚假交易，权益价值为0。

在沽空报告发出后，中新控股股价反而从0.42元回升到0.53元，但随后持续下跌，现股价仅为0.1元。
（中新控股近一年股价，图中箭头为沽空报告发出之时）

在市场沽空这个特殊的「课堂」上，血淋淋的事实不断告诫着上市公司：要与沽空机构抗衡，打铁还需自身硬。

关于这个问题，远望（公众号：互金远望号）知道一定会有人问。

如果你自己想投资，甚至是薅羊毛。但看完全文后，不能得到自己的主观判断，还要问「能不能投」这样的问题。那远望只能说，你不适合投资这类平台。

因为你想取得超额收益（其实就是贪），却没有基本的财务常识，也没有良好的逻辑推理能力，更没有勤奋的研究精神。

个人没有投和信贷，但在和信贷被沽空后，远望最起码还做了不少功课。比如仔细查阅沽空报告，翻看平台财报和做网络调研等。

如果你还在车上，个人认为不必过于担心。因为这篇沽空报告并没有从本质上改变什么，平台还是那个平台。作为投资人，你应该比我更熟悉。

「只知紫绶三公贵，不觉黄粱一梦游。」-苏轼

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