[并购贷款]并购上瘾，博思软件又质押了5家子公司股权贷款去并购

五一假期刚结束，一直马不停蹄并购的博思软件又采取了大动作，将旗下5家子公司股权质押，申请不超过1.8亿元的并购贷款，用于置换及支付公司部分并购投资款项。值得一提的是，博思软件自上市以来，除了不断并购外，大股东频频质押股权等背后风险，也令投资者恐慌。

5月5日，福建博思软件股份有限公司（证券简称：博思软件，证券代码：300525.SZ）发布公告称，董事会审议并通过以子公司股权质押进行贷款的方案。方案明确博思软件拟以子公司内蒙金财70%股权、吉林金财100%股权、广东瑞联78%股权、成都思必得51%股权、阳光公彩51%股权向银行进行质押，申请不超过人民币1.8亿元的并购贷款，期限不超过5年，用于置换及支付公司部分并购投资款项。

在该公告之前，博思软件还披露了2019年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入8210.60万元，较上年同期增长105.91%，归属于上市公司股东的净利润-2338.31万元，较上年同期下降83.47%。面对营业收入增加净利润却出现下滑，博思软件给出的解释是整体规模扩张，拓展电子票据业务，使得人工费用增长较大，也受限于特定季节性活动。

公开资料显示，博思软件主营业务为软件产品的开发、销售与服务,软件产品主要应用于财政信息化领域,并聚焦于财政票据、政府非税收入及其延伸业务领域、财政财务领域和公共采购领域三大领域。2016年7月26日在深交所挂牌上市，陈航持有19.85%股份，为博思软件董事长和实际控制人。

值得一提的是，为满足投资者对于公司业绩的期待，博思软件上市三年来，做的最多的事情就是并购。根据2018年年报，博思软件目前有18家子公司，其中7家公司来源于上市之后的并购活动。

本次公告中的子公司内蒙金财、吉林金财、广东瑞联均来自上市后的并购行动，其中，广东瑞联还是以溢价逾16倍并购的。究其原因，或是博思软件力图通过并购拓宽产业布局，扩大业务范围，增加自身盈利能力。

但现有数据显示，不断收购对博思软件的盈利能力贡献并不大。据悉，2010年以来，公司营业收入始终维持在1亿元左右，净利润在0.30亿元左右。尽管2018年年度公司营业收入达到5.59亿元，净利润0.84亿元，但是结合2018年上半年，公司仅取得营业收入1.13亿元，净利润亏损1405.74万元。此外结合2019年一季度的财务信息，从经营数据来看，很难乐观的判断公司盈利能力能有所提升。

此外，统计发现，2016年上市至今，博思软件发生的个人股权质押共有48次，持股比例大于5%的大股东质押份额达到45.32%。具体来看，博思软件实控人陈航及其一致行动人共计持有公司33.2%的股权，其一致行动人均将股权进行了质押，其中陈航股权质押率达到67.88%，其他一致行动人的平均股权质押率也达到61.67%。

需要说明的是，股权质押往往与企业风险相连，加之稍微逊色的财务指标更加重了这种低气压。若连续多年公司业绩不景气，博思软件是不是需要考虑调整一下公司发展模式了。