[怎样贷款]基建REITs：又到放水加杠杆的时候了？

还记得此前比尔盖茨曾经说过，中国人2年内所使用的水泥量，可以相当于美国过去100年的1.5倍。

所以，国外都称我们是“基建狂魔”，不是没有道理的。

为什么现在川普叫嚣的“美国企业撤离中国市场”，如此困难？

其中一个原因，就是我们这个基建狂魔，疯狂的大规模基础建设了20多年了。

这使得我们的交通网络等各项基础设施高度发达，极大的降低了外企在中国采购商品的成本。

做生意要想赚到钱，要么靠收入增加为主，要么靠成本管控为主。

中国这个神奇的地方，人这么多，外企是不可能完全放弃这么一个市场的。

更为关键的是，我们的基建实在太牛逼了，没有一个后进国家可以跟我们比，成本这块就像罗志祥的气质一样，捏的死死的。

因此，除非你能找到一个基建比我们更加牛逼的，否则很多跨国企业还真的没法离开我们。

可是，我们毕竟是后进国家啊，我们哪里那么多的钱去这么砸钱上项目？

基建狂魔背后的钱哪里来？

上项目，是非常烧钱的。

为什么我们的高速公路要有这么多收费口？说白了，当初造高速公路的钱，都是借的。

也就是说，中国大多数的基础设施，都是通过按揭的方式造起来的。

但是，有很多基础设施，尽管是向社会企业、个人借的钱，但是，所有权却是属于政府的。

就比如，高速公路就是一个很好的例子。

所以，很多人会说，高速公路是沉重的有形资产。

事实上，这话是错的！！！

对于当初出钱帮助造高速公路的人来说，没有所有权，只收过路费，而且还有时间限制，这东西怎么可能是有形资产？

说难听点，比商业地产都不如，起码后者还有自有产权。

因此，事实上，类似高速公路这些，对于当初出钱的人来说，就是一个无形资产罢了。

从这个例子里，我们就可以看出，中国这个基建狂魔，其实就是加杠杆加出来的。

而且，此前很多钱，是通过各种间接的渠道，从银行体系里筹钱。

就像2009年的“四万亿”，说是通过城投公司去筹钱，其实，最终还不是通过银行去搞？！

很多城投公司就是得到了几块地，其它什么都没有，真要离开银行，怎么筹钱？

但是，你这么一直搞下去，后面还不出钱的话，银行的压力就大了。

其他不说，光我们的高铁，每年建设所用筹款的利息，就是万亿级别的。

长此以往，中国的银行不就被这种疯狂的加杠杆给掏空了？

很多人动不动责怪是炒房的人把中国的债务弄上去的，其实这是很幼稚的想法。

房地产加杠杆，任何角度都不可能跟基建加杠杆去作对比的。

光光高铁、高速公路的建设和维护所需借款，就可以让炒房客们汗颜了。

一个很好的例子是，中国的总体债务中，财政所占比例64%，居民家庭只有18%。

财政的债务中，超过一半的比例就是各种建设项目积累的，这从任何角度都是秒杀居民家庭举债买房的。

也因此，我们可以预计，中国的基建存量资产规模之大，是极为惊人的！

02

为什么要搞基建REITs？

然而，明面上资产看上去还是很多的，可是，都是不动产。

就像家里有房子一样，如果没有金融手段，那么要想把一个已经涨幅翻倍的房子里的盈利空间套现出来，那就只能卖房了。

可是，这是国有资产，是不可能随随便便就卖掉的。

所以，尽管账面上看看，好像地方财政的资产也不算少了，但是，地方财政真要上项目，还是要靠城投公司出去筹钱。

当然，最终，还是拐着弯去找银行呗。

这既放大了银行体系的风险，也让地方财政的资产使用效率明显地下。

更为重要的是，今年可是重大疫情啊。

企业倒闭了不少，失业问题也是很严峻的一个调整。可以想见，民企和居民家庭的购买力肯定是大幅缩水了。

经济要增长，生产出来的东西就要有人买，也就是要有“总需求”。

按照经济理论，任何一个国家，总需求无非就是3大部门构成的，即：
1
政府支出

2

企业投资

3

居民家庭消费

现在民企和居民家庭肯定是绷不住了，那么除了政府扩大支出，其实没有其它办法了。

PS：当然，这里的政府，结合国情，是必然包括国有企业和相关事业单位的。

可问题是，地方财政也早就没钱了。

即便是去年发了天量的地方债，还是缺口巨大，哪儿那么多钱去上项目来维稳经济？？？

又不能每个地方政府都发一台印钞机，因此，形势其实是严峻的。

这时，我们就遇到了一个两难的困境：

既不能继续让银行去为基建融资，因为要防止金融风险；又不得不为保增长去融资上项目。

怎么办？

基建REITs是眼下最佳的选择

这东西，就像前段时间热炒的深圳“房抵贷”一样，把僵死在不动产里的资金，用金融手段给盘活出来。

房抵贷，就是，把房地产拿去银行抵押，然后从银行获得资金。但是，这个房子的所有权还是原来的房东，除非他还不出本金和利息。

类似的，基建REITs，就是通过金融机构评估后，搞成金融产品，去兜售，然后就可以从社会渠道得到融资。但是，基建本身，还是属于国家的。

从这个维度来说，基建REITs ≈ 房抵贷

这么一来，一下子地方财政又有钱了，又可以上项目去了。

这就跟前段时间报道的违规事件一样，通过房抵贷获得资金，那里的人又去买新的房子了。

尽管两者一个合规、一个不合规，但是，金融的逻辑是相仿的。

03

基建REITs真的就不是加杠杆吗？

其实，国外最成熟的，是房地产REITS。

但是，美国人搞这个东西，是因为当时美国的楼市近乎崩盘。

为了复苏楼市，美国人才搞的。

也就是说，唯有熊市的时候，才适合这么干。

现在，我们的楼市并没有大熊市，一场疫情并没有让全国的房价腰斩。

所以，这个时候并不适合去搞房地产REITS。

反之，基建则是当务之急，不管是经济保增长，还是其自身增速的疲态，都是如此。

这就是为什么最终会选择这样的政策出台！

然而，银行真的就彻底撇清关系了吗？

图样图森破~

中国居民家庭的平均负债率在5~6成，民企更是痛苦无比，请问哪里突然来一大波钱去买这种产品？

即便说这个产品的载体是公募基金，那么，公募基金的钱又是哪里来？

说白了，社会上根本没有那么多钱，你就算推出这样的产品，又卖给谁呢？

一个很好的明证是，如果社会上都是钱，还需要央妈不断放水刺激经济？还需要去保增长吗？

当然，这并不是看空这样的产品。

我们一定要相信中国人的智慧！！！

就像一季度突然银行体系存款多了很多，吓了银行自己一跳。

后来一查，原来很多有本事的人，可以从银行体系内获得大量的资金，然后去做银行理财产品，等于吃了一大波银行的肉。

我们是举国体制，举国体制的真实含义是：

钱都在国家手里！

否则，请问哪里来这么多资源可以搞经济发展？可以发养老金？可以跟美国人拼到底?

每一句伟大的口号背后，都是无数张红彤彤的毛爷爷啊。

因此，最终，还是居民家庭、国企、民企等，通过自己的渠道，从银行体系内获得资金，才有机会去买这样的产品。

为什么中国资本市场迟迟做不大？

说白了，钱都在国有银行体系内，哪儿有钱去进场子买断茅台们呢？？？

企业没钱，居民家庭没钱，最后，除了向银行借钱，哪儿还有资金去搞这些东西呢？

所以，基建REITs看似是银行降杠杆的重要方式，是地方财政降杠杆的重要方式，最后有一天我们会发现：

整个国家的宏观杠杆率并没有降低，还是更高了，而且很多钱就是从银行里来的。

即，基建REITs=中国宏观杠杆率再次飙升

04

钱都去了这里，房子会不会没人要了？

有人会说，这是好东西啊。

现在银行理财产品一塌糊涂，去有政府信用担保的产品上，不是很好吗？

如果大家都这么做，那房子会不会暴跌？

想多了~~~

其实，这是利好核心城市楼市的！

任何一个商业银行都有放贷指标，否则它们吃什么？

今年的疫情下，贷款指标更高，满足条件来贷款的企业、个体反而更少了。

所以，眼下全国大多数商业银行都是头痛无比。

去年就没有完成小微贷款放贷指标，今年估计又是悬了。

明面上，银行的钱是不能去这类产品的，可是各地的银行贷款客户经理还要吃饭啊。

他们怎么完成业绩指标？

由于我们国家没有个人破产制度，只有企业可以破产。

所以，当企业家去银行贷款的时候，银行一定会要求你把房子拿出来做抵押担保，否则是不会放钱给你的。

因为银行知道，企业可以破产，个人是不能破产的。

这就意味着，钱兜兜转转，还是会去它该去的地方。

因此，我们根本不用担心这个产品会对楼市有任何的负面影响。

05

总结起来
1
基建REITs其实就是新型宏观加杠杆；

2

社会资金不足，要提升这类产品的销路，最终还是需要银行“间接帮忙”；

3

楼市始终是银行对外放贷的主要直接对象

当然，基建REITs的出台，对于大A一定会产生重要的影响，这也是节后我们要重点关注的机会。

【A视野】

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