[怎样贷款]央行又“降息”了！然而这回却不一样！

4月24日，央行对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行了续做，金额是561亿元，利率是2.95%，之前是3.15%，从这个层面上理解，算是一次降息了。

TMLF是央行推出的一种新型货币工具，2018年12月19日，央行对新设立的TMLF进行了说明，里面提到：

为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向中国人民银行提出申请。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

所以我们就知道了，1、TMLF是一种印钞工具，对小微企业、民营企业贷款支持力度比较大的银行提供资金支持，相当于定向印钞。2、操作利率一般比中期借贷便利（MLF）利率要低，可以说是定向降息。

TMLF首次操作是在2019年1月，但在2019年4季度时停止了操作，之前的利率都是3.15%。

如今TMLF开始续作，可以发现几点意外：

1、央行之前说过，TMLF期限是一年，到期可根据需求续做两次，这样实际使用期限可达到三年。但这次续作金额只有561亿元，低于2674亿的到期量，也就是说有两千多亿的资金被回收。可能说明两点，一是TMLF的效用不如预期，二是对于对小微企业、民营企业贷款支持有了新的替代品，二是市场上钱已经够多，需要收回一些。

2、操作利率是“明降暗升”，2019年四季度以后，MLF利率已经有三次下调，操作利率从原来的3.3%降到了目前的2.95%，按照TMLF操作利率比MLF利率优惠15个基点的考虑，现如今TMLF利率应该是2.80%才对，现在TMLF利率和MLF利率是一样的，有种“明降暗升”的感觉。有一点可以说明，在全球暴力降息的背景下，中国央行相对比较从容，即便是降息都是小心翼翼的。

疫情发生以来，央行通过各种措施支持实体经济，初步统计，3月末社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%。3月新增人民币贷款 28500亿人民币，预期 18000亿人民币，前值 9057亿人民币。可以说，3月份货币数据大幅增长有两点可以解读：一是中国经济正有所恢复，对资金的需求量增加。二是央行给实体经济（包括民营企业）提供资金的举措取得一定的效果。

主要是两个，一是定向降准，即对特定的银行提供资金支持，功能类似于TMLF操作。但与TMLF不一样的是，降准的资金是长期的，而TMLF是有期限的，到期被回收。同时，降准的资金价格更便宜。二是再贷款、再贴现举措，央行设立3000亿元专项再贷款和增加5000亿元再贷款再贴现额度，前者防疫贷款，后者是复工复产贷款，这也算是一次定向印钞了，但它比TMLF更精准，利率更低。

所以在有新的替代品之下，TMLF操作似乎有被放弃的意思。接下来TMLF操作可能越来越少。

说到这里，很多人问我，现在的房贷利率选择固定的好，还是浮动的好？其实是在问一个问题，长期利率是走高还是走低。我说肯定是走低的，你可以看看美国长期利率走势，40年来，美国利率从最高的20%降到现在的0%。过程中虽然有反弹，但整体的利率是走低。中国其实也一样，随着城镇化空间变小以及老龄化加快，中国的利率走势也会将重演美国的。