[存贷款利率]【要素市场化重磅文件透露哪些信号！国盛证券：新一轮土改值得期待】

4月9日，中共中央、国务院印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》。这是中央关于要素市场化配置的第一份文件，对于形成生产要素从低质低效领域向优质高效领域流动的机制，提高要素质量和配置效率，引导各类要素协同向先进生产力集聚，加快完善社会主义市场经济体制具有重大意义。

对于此文件透露了哪些信号，国盛证券熊园团队的核心观点主要为以下。

一是，这是一份被疫情耽搁的文件，去年11月深改委会议就批了；二是，这是一份汇总性的文件，核心内容始于十八届三中全会、分散于历次深改委/财经委会议、成于十九大尤其是十九届四中全会；三是，这是一份制度红利大蓝图，但具体效果要看后续的细化举措和实际执行情况；四是，具体看，要素市场化有6大看点：土地要素被放在首位，新一轮土地改革值得期待，关注城市圈；户籍制度改革迎来大突破；短期关注资本市场可能的管制取消；科技产权、知识产权资本化提速；数据重要性凸显，可关注数据安全；关注收入改革、存款基准利率和人民币国际化；五是，疫情之下，稳就业和稳增长为硬要求，政策逆周期调节力度将进一步加大；制度红利仍可期，关键在落实和执行。

具体来看，熊园指出，要素市场化有6大看点：

其一，土地要素被放在首位，新一轮土地改革值得期待。几个值得关注的提法包括：充分运用市场机制盘活存量土地和低效用地（可撬动资本的力量）；健全长期租赁、先租后让、弹性年期供应、作价出资（入股）等工业用地市场供应体系（丰富了工业用地用途）；探索增加混合产业用地供给（深圳、杭州、上海等地已先行先试）、以多种方式推进国有企业存量用地盘活利用（密切关注细化政策）。此外，还可结合这两个文件一起看：4月9日发改委颁布的《2020年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》，提出修改土地管理法、全面推开农村集体经营性建设用地直接入市、加快发展重点城市群、大力推进都市圈同城化建设等等；3月12日国务院颁布的《关于授权和委托用地审批权的决定》，提出“下放”农村土地审批权等等。

其二是劳动力要素，这或意味着户籍制度改革迎来大突破。文件提出推动超大、特大城市调整完善积分落户政策，探索推动在长三角、珠三角等城市群率先实现户籍准入年限同城化累计互认，再结合4.9发改委《任务》提出的督促城区常住人口300万以下城市全面取消落户限制、推动城区常住人口300万以上城市基本取消重点人群落户限制等要求，一个现实诉求是要实现1亿非户籍人口在城市落户目标。

其三是资本要素，短期关注资本市场可能的管制取消。文件提出的健全多层次资本市场体系的各项要求，都是长期性关键性问题（好在2018年底以来证监会正加速改革），短期看，可关注4月7日金融委会议提出的“发挥好资本市场的枢纽作用，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”。维持此前判断，鉴于疫情可能引发居民收入下滑和信用违约增多，当前我国更需资本市场来稳杠杆、稳收入。

其四是技术要素，这意味着科技产权、知识产权资本化提速。体现为：深化科技成果使用权、处置权和收益权改革，开展赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点；积极探索通过天使投资、创业投资、知识产权证券化、科技保险等方式推动科技成果资本化；加快推进应用技术类科研院所市场化、企业化发展等。

其五是数据要素，文件中数据重要性凸显，可关注数据安全。数据是在十九届四中全会首次被列为生产要素之一，反映的是近年来大数据的火爆和越发重要。几个提法可关注，包括：优化经济治理基础数据库；制定数据隐私保护制度和安全审查制度；支持构建教育、安防、城市管理等领域规范化数据开发利用的场景等。

其六是价格要素，文件重点关注了收入改革、存款基准利率和人民币国际化。

收入端，文件提出深化国有企业工资决定机制改革，建立公务员和企业相当人员工资水平调查比较制度，以增加知识价值为导向的收入分配政策等；利率端，文件提出稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨，若参照贷款基准利率的LPR改革经验，意味着将来有可能会淡化甚至取消存贷款基准利率。不过年内看，我们继续提示可能会调降存贷款基准利率；汇率端，文件提出稳步推进人民币国际化和人民币资本项目可兑换、增强人民币汇率弹性，鉴于本次疫情再次爆发了美元荒的流动性危机，暴露的问题和以往历次危机一样，即：以美元作为单核中心的国际货币体系存在的固有缺陷，预计后续我国仍会想方设法加快推动人民币国际化。

熊园总结道，制度红利仍可期，关键在落实和执行。