[无担保小额贷款]穆迪：“一带一路”倡议支持亚洲经济增长，但会增加实力较弱国的风险丨评级机构Weekly Outlook

导语

穆迪表示，中国“一带一路”倡议通过投资大型交通和能源项目，将有助于扩大目的国生产能力，缩小关键基础设施差距。“一带一路”投资对目的国近期的经济增长和长期增长潜力均有贡献。但由于项目实施效率低，以及中国大部分贷款缺少宏观经济和结构性改革要求，一些主权国家的长期信贷收益可能会降低。同时，“一带一路”投资的规模和条件可能放大经济基本面较弱、政策有效性不足的主权国家的宏观稳定风险。

惠誉表示，美联储最近提议建立一套简化而统一的规则，以评估一项投资是否符合被银行“控制”的要求并据此被指定为银行控股公司，从而改善现有监管的范围和透明度。但是新规如果使银行集中度提高，流动性和（或）资本将因此而减少，从信贷角度看将带来负面影响。

主权评级调整方面，标普将巴拿马评级由BBB上调至BBB+；标普将菲律宾评级由BBB上调至BBB+。

上周（4.29-5.5）国内债券主体评级下调家数3家，上调家数3家。

上周（4.29-5.5）国内债券违约1起，涉及公司为新光控股集团有限公司。
一周经济观点
穆迪：中国“一带一路”倡议支持亚洲增长，但会增加实力较弱国的风险。（2019.5.2）

穆迪表示，中国“一带一路”倡议通过投资大型交通和能源项目，将有助于扩大目的国生产能力，缩小关键基础设施差距。“一带一路”投资对目的国近期的经济增长和长期增长潜力均有贡献。

然而项目实施效率低，以及中国大部分贷款缺少宏观经济和结构性改革要求，可能会降低一些主权国家的长期信贷收益。同时，“一带一路”投资的规模和条件，可能放大经济基本面较弱、政策有效性不足的主权国家的宏观稳定风险。

穆迪认为，在亚洲新兴和前沿国家中，巴基斯坦、蒙古、哈萨克斯坦和柬埔寨的潜在经济收益将最大。

穆迪指出，“一带一路”项目融资主要来自中国的双边贷款，而贷款规模（相对于东道国经济的规模）、贷款条款以及目的方(政府或是私营部门)，在各主权国家之间存在很大差异。

对于财政和外部状况较弱、非优惠融资规模较大的国家，“一带一路”项目融资往往会影响其债务可持续性，增加其国际收支压力。

穆迪认为，马尔代夫、巴基斯坦和斯里兰卡面临最大的债务上升、外部失衡扩大的风险。

相反，哈萨克斯坦、越南和泰国由于主权信用状况较好或接受项目相对规模较小，并未显著暴露与“一带一路”相关的潜在宏观稳定风险。

惠誉：美联储新提案将允许银行提高控股比例而不触发“控制”条件。（2019.4.30）

惠誉表示，美联储最近提议建立一套简化而统一的规则，以评估一项投资是否符合被银行“控制”的要求并据此被指定为银行控股公司，从而改善现有监管的范围和透明度。但是新规如果使银行集中度提高，流动性和（或）资本将因此减少，从信贷角度看将带来负面影响。

如果一个公司或投资被银行控股将受到美联储的监管，并受到资本、流动性和商业活动方面的限制。拟议中的监管规定允许投资者拥有更高水平的股票所有权、更多的董事会席位，以及与金融机构之间更为复杂的业务关系，而不会触发控股地位条件。新框架在确定投资是否具有“控制”地位上放宽了条件。

目前，符合以下其一即可触发“控制”：1）持有具有投票权的任何类别的证券达到所有权25%；2）控制董事会多数席位；3）直接或间接地在公司的管理或政策中拥有“控制性影响力”。“控制性影响力”由美联储在个案基础上决定。因此，一些投资者批评这种评估框架缺乏透明度、可预测性和统一性。从历史上看，投资者需要将所有权控制在10%之下以避免触发“控制”。提案将允许投资人在不触发“控制”的情况下提高所有权比例，两年后这一水平可提高到15%或25%。
主权评级
一周评级下调

无

一周评级上调

标普将巴拿马长期本、外币主权评级由BBB上调至BBB+，展望稳定，确定短期本、外币主权评级为A-2。依据为该国经济增速超过同评级经济体，经济收入多元化程度较高，人均收入上升。（2019.4.29）

标普将菲律宾长期本、外币主权评级由BBB上调至BBB+，展望稳定，确定短期本、外币主权评级为A-2。依据为该国经济增速超过平均水平，公共财政可持续。（2019.4.30）

一周评级

惠誉确定肯尼亚长期本、外币主体违约等级为B+，展望稳定；短期本、外币主体违约等级为B，评级上限为BB-。（2019.4.30）

惠誉确定沙特阿拉伯长期本、外币主体违约等级为A+，展望稳定；短期本、外币主体违约等级为F1+，评级上限为AA。（2019.4.30）

惠誉确定土耳其长期本、外币主体违约等级分别为BB+和BB，展望负面；短期本、外币主体违约等级为B，评级上限为BB+。（2019.5.3）

惠誉确定塞尔维亚长期本、外币主体违约等级为BB，展望稳定，短期本、外币主体违约等级为B，评级上限为BB+。（2019.5.3）

穆迪确定科威特长期发行主体及高级无担保债券等级为Aa2，展望稳定。（2019.5.2）
国内机构评级
上周（4.29-5.5）国内债券主体评级下调家数3家，上调家数3家。

评级下调
（可点击查看大图） 国内债券违约
上周（4.29-5.5）国内债券违约1起，涉及公司为新光控股集团有限公司。

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