[次级抵押贷款]美国的次级房贷危机，一只蝴蝶搅起的一阵龙卷风！

蝴蝶效应是混沌学理论中的一个概念。最早由气象学家洛伦兹1963年提出来的:一只南美洲亚马孙河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在两周后引起美国得克萨斯一场龙卷风。其原因在于·蝴蝶翅膀的运动，导致其身边的空气系统发生变化，并引起微弱气流的产生，而微弱气流的产生又会引起它四周空气或其他系统产生相应的变化，由此引起连锁反应，最终导致其他系统的极大变化。美国次贷危机所引发的全球金融动乱，正是典型的蝴蝶效应式连锁反应。

次贷危机，又称次级房贷危机，也就是人们通常所说的次债危机。具体来讲，2007年由于美国次级抵押贷款机构的大量倒闭，投资基金在众多压力下被迫关门，股票市场因此发生了剧烈地动荡，从而引起了金融界的一场经济危机。其实，次贷危机的初步出现是在2006年的美国，2007年的8月逐渐蔓延到欧洲甚至日本。显然，这些地区和国家的金融市场都不同程度地出现了资金流动性的匮乏。

美国的次级抵押贷款是指银行和一部分贷款机构向那些信用等级不高、收入相对较低、不能出具相关证明材料的借款人发放的一种贷款。这种贷款一般实施的是零首付，不过贷款者要付出更高的利润。这些贷款者之所以去贷款，是基于美国房产市场的不断升温。但是，一旦房价下跌，银行贷款机构的利率上升，这些收入本来不高的贷款者的还款压力就会不断加大。一般地，美国的次级抵押贷款是由固定利率和浮动利率综合组成的偿还手段。也就是说，借款者在买房的头几年内是用固定利率来补还贷款的，之后用的是浮动利率。这样一旦银行利率上升，借款者的还贷压力也就随之加大。

本来信用等级就不高的借款人由于收入等多方面的压力，还款的违约率不断地上升，银行贷款机构不能及时地收回还款即使是没收房产也是于事无补，从而导致银行金融机构出现流动性困难。

美国的房产抵押贷款当中分为优级抵押贷款、次优级抵押贷款、次级抵押贷款三种。这是以贷款者的信用等级来界定的，优级贷款者一般有着固定的高收入，信用等级较高，一般能出具全面的贷款资料证明，虽然利率相对较低，但是这种贷款存在的风险较小；次优级贷款风险相对较高，但是收益也相对较高，比较适合机构投资者；次级贷款的贷款者一般没有固定的收入，信用等级较低，有的还有信用污点，他们一般不能出具全面的相关资料证明。这种次级贷款的还款利率很高，其风险性也相对较高，适合中低收入者。

由于2007年6月以前的美国房产市场受政策等原因的影响正处于持续升温阶段，所以人们的购房欲望十分强烈。那些贷款机构充分地利用证券这一有效的金融工具，将住房贷款证券化，推出了次级抵押贷款这一新的贷款模式。因为对于那些低收入的家庭来说，次级抵押贷款不仅能够帮助他们拥有自己的房产，而且只要房产市场一直处于升温的趋势，他们完全可以用房产作抵押借新款偿还旧账，必要时还可以卖掉房产来避免将会出现的违约情况。同样，在这种情况下，那些房贷机构可以拿到高于优级贷款几倍的利润。在人们预期的房产不断升温的情况下，各种新的次级抵押贷款纷纷推出。而与此同时，隐藏在这种贷款商品背后的系统性风险却被忽视了。

但是，好景不长，随着美国房市的降温和银行短期利率的不断升高，次抵押贷款人由于采取的是固定利率和浮动利率相结合的还款方式，还款利也不断增加，还款压力越来越重，再加上房产本身价值的缩小，大量的房违约现象不断发生，违约率也随之不断提高。

大量的次级抵押贷款的借款人不能按时还款，导致金融市场上出现了严重的流动性不足，于是次贷危机就在美国次级抵押贷款的作用下发生了。

首先受到美国次贷危机影响的是那些销售次级抵押贷款产品的贷款机构。2008年1月以来，大量的美国次级抵押贷款企业遭受到了巨额的亏损，有的不得不申请破产保护。作为美国最大的次级抵押贷款机构之一的新世纪金公司，也走入了那些申请破产企业的行列。同时，一些贷款机构将部分信贷产品证券化后转给了投资性的基金。伴随着美国次级贷款危机的不断深化，一些涉及到次级贷款产品的投资基金也受到了严重影响。

随着美国次级贷款危机影响的不断扩大，其他金融领域也受到了极大影响。银行一时间纷纷升高其贷款利率，极力地降低贷款业务。全球金融流性不足的危机进一步加剧。此时，美国各个央行不得不筹集资金注入市场，缓解流动性不足的危机。无疑，这将会使美国经济受到严重影响。

自2007年8月以来，美国的次贷危机以其强大的破坏力，从美国一直影响到欧洲、日本，甚至全球。其破坏的领域从信用贷款市场一直延伸到全球的资本市场，同时也由原来的金融领域一直扩展到全面的经济领域。至2008年9月，全球的经济都受到了美国次贷危机不同程度的破坏。据估计，全球经济因次贷危机所造成的损失已经超越了5000亿美元，资产的缩水和信贷危机的损失巨大。

繁荣昌盛是如此强大，也是如此脆弱。世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫说:“美国金融危机给世界两大教训:第一个要吸取的教训就是不能为了解决一个问题去创造一个更大的问题；第二个教训是要关注金融创新的隐患。美国金融衍生品越搞越复杂监管又没跟上，这就对房地产市场泡沫的形成起到了推波助澜的作用。

只有对全球宏观形势做到充分的分析、判断和把握，我们的投资才有方向。

转自《人的一生要知道的经济学全集》

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