[怎样贷款]我为什么没买招商银行却买了兴业银行？

现在的银粉里我认为分为三个派，一是以招商银行为主的流派，二是以低估银行为主的流派，三是以四大行的资产配置型流派。我本人就是第二类以低估银行为主的流派，所以我现在没有买招商银行。
大部分人都认为买银行股就是买招商银行。特别是这两年招商银行股价带来的回报，也因为招商银行的股价上涨成功带一位叫“ice”的大V出道C位。股市的一般模式就是，哪只股票涨的好，哪只股票就是最好的，最值的买的，当然哪位大V荐股荐的好，哪位大V就封神。那我为什么没买招商银行呢？

作者：刘氓阿晖

在这里我谈谈个人的一些投资思路，其实我早在2011年的时候就持有过招商银行，那时候的我就像现在的招粉忠诚度一样被马蔚华行长带领的招行情有独钟，那时候的招行还没有现在名气这么大，我一直持有到2013年，在银行大涨之前卖出了招行，买入了茅台，随后就是悲惨的几年。这是前话，按说我对银行股和招行已经不陌生了，但我为什么不买这么优秀的一家银行呢？关于这个问题我也一直问自己，你不是价值投资吗？价值投资不是买龙头吗？买垄断吗？那招行现在是不是龙头？什么才叫龙头？股价涨的好就是龙头？招行现在能垄断吗？如果全银行业都亏损，招行能不亏损吗？招行的竞争优势能持续多久？招行现在相对其它银行的估值溢价是合理的吗？当我仔细想清楚这些问题的时候，我就改变了我银行股的投资逻辑。

我始终认为，银行业长期来看是一个增速平稳的赛道，其投资价值介于消费和医药之间，而且银行股的周期属性也大于消费和医药。特别是中国的银行业，中国有特色的资本主义下，个别银行的垄断性并不明显。本质上不具有像茅台和五粮液那样的差异性区别。虽然招行具备一定的竞争优势。

其次，我也不会投资小银行，因为大部分贷款的优质客户都被四大行和股份行所垄断，中小银行就是捡他们不要的客户来生存，当市场好的时候，大家自然都有饭吃，如果市场不好的时候，先出风险的一定是这些小银行。再从管理上也能看出，四大行和股份行的风控要比小银行更加严格。那为什么我不买四大行呢？其实我在港股的农业银行和中国银行也有6分之一的持仓。这部分仓位就是当拿股息而已，由于国家对银行业的利率管控，产生了四大行的同业辅助股份行和中小银行的发展，况且四大行的风控管理比其它行要求更严格和更稳健。自然四大行对资产的稳定性大于利润增速。最后还有一点的就是四大行的估值跟增速更快的股份行差不多，没有估值优势。在估值一样，增速股份行要大1倍至2倍时，两者的安全性风险一样的情况下，我自然超配股份行。

现在很多买招商银行的都是对银行业不是很了解的，正因为他们怕其它银行的风险过大，在招商银行的股价上涨过大，媒体和大V们都集体吹捧招行的时候，他们自然把银行股的配置都配到招行上。

我个人认为，买招商银行最好的时候应该就是云蒙买后上涨的那段时间大概是2015年至2018年左右，那时候的招行由于马蔚华的经营理念和招行的独有的互联网线上思维和那时候其它行都没有重视的零售银行的先发之人。让现在的招行竞争优势体现在了利润上，但现在你看银行报表，没有一家银行不提到要大力发展零售银行，和科技金融上，现在的招行领先优势正在被其它银行缩小差距，原来是蛋糕足够大，大家都有的吃，当时的民生行长不是就说过。银行赚钱都赚的不好意思了。现在是蛋糕没变，分蛋糕的人多了，那就竞争抢啊。注定有人的市场份额就会产生重新分配，

其实关于这个题目的意义都是常识，为什么大家都不用常识呢？想想看，我如果是一个有钱人。我的活期存款为什么偏偏要存在招行上？是他给的利息高吗？是他服务做的好吗？是他的理财产品比其它家银行要收益高吗？

不要跟我分析什么招行的报表怎么怎么好，也有大V分析招行2020的一季报大幅拉开与其它银行的差距，你认为这可信吗？？？？反正我是不信，我从来不抠字眼，我只相信常识，我从来不信天天研究财报的人就能做好投资，当然不看也是做不好投资。

现在的手机银行app。几秒钟就能把钱从几个银行划来划去。想想看，这意味着什么，意味着对于富人的活期存款，银行的个体之间的差异性正在缩小差距。哪怕你服务做的好，你的利息比别人低的话。那我的钱为什么要存你这？不要小看这利息差。如果你有200万。假如A银行利息给1个点，而B银行利息给1.2个点。这里面就相差了4000元。点点银行手机app就能赚4000.谁不会这么做？现在所有银行都在发展零售，都有私人银行，你能提供的服务，我也能提供？那你的竞争优势在哪里？

几家股份行的董事长和行长都是国家指定的，那他们在那个特殊敏感的位置会有差别吗？同样是国家的银行，同样是不出问题就能继续作用的官僚作用，这些领导层的动力来自于哪里，这样的领导层能做出差异化吗？

你招行能招美女，帅哥等金融科技人才，别家的银行就不能招了吗？银行的核心竞争力来自于什么？

现在很多人看报表，抠文字和报表，左分析右分析，都认为招商的核心竞争力在于负债端，在于活期存款成本，但你要知道，整个银行业是经营风险的，而银行的最大竞争力其实是在于风控。那风控又是从何而来。在现今信息化社会，风控一定来自于信息处理和金融科技，当然也包括利润来源的多样性，也就是叫零售银行的内生性发展，利润越多。来源越多样化，自然消化不良的能力就要比其银行高很多。但这些道理所有银行都知道啊。大家都在做啊，有什么是只有你能做而别人不能做的呢？

在中国这种环境下，金融业，物别是银行业一直都是国家重中之重，稳定大于一些，稳定大于收入和利润，自然国家关于存款利率和贷款利率都是自主调控的，一切都在国家的宏观掌控之中。那你招商行业的竞争优势和利润能跳出国家宏观调控的手掌心？？？能跳出其它银行的包围圈。像白酒里的“茅台”想什么时候涨价就什么时候涨价，想生产多少？就生产多少？招商银行能吗？今年招行想存款多少就有多少吗？今年招行想贷款多少？就能贷款多少吗？今年招行想贷款利率调到多少就多少吗？当这些都不能自主决定的时候，你凭什么还能领先跟你一样的银行同行们的跑步追赶？

有很多买招行的还看重招行的巨额拨备，是的，我也承认这就是招行的蓄水池，但做投资是投未来，站在10年前有谁想过10年后的明星是招行，那时候的民生，兴业是何等风光。如果招行就是靠吃老本的话，还能领先多久？现在的招行的估值也很好的体现了招行的巨额拨备。

是的。我投银行股就是投的整个行业低估，就是投的银行的景气周期到了，就是投的未来的中国经济不会崩盘。就是投的银行股的安全边际，即使看错，或者即使发生贸易战，金融战，银行股不至于，腰斩和亏损太大。

我相信不管现在你买的是什么银行股，从我们买入那一刻我们就赢了，只是还有大部分不知道自己已经赢了，还在怀疑是否清仓银行股，特别是今年这几个月，业绩最好，惨的最惨的时候，大部分银行股投资者都开始自我怀疑，自我否定，我想对大家说的是，千万不要被市场先生的魔法秀给骗了，坚信自已，坚信银行股，最终我们银粉们一定会使出降龙十八掌最后一招《飞龙在天》。

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