[如何从银行贷款]时隔12年再次下调超额准备金率 业内：倒逼银行加大贷款投放

每逢周五必有大事，4月3日央行发布两个重磅消息，一是对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约4000亿元；二是自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%

不到20天央行再次宣布定向降准，并且时隔12年重启下调超额存款准备金利率，央行背后有何深意？对老百姓的钱袋子又将会带来怎样的影响？

年内第三次降准选择中小银行

据悉，本次降准是年内第三次降准。今年1月1日和3月16日，央行分别进行了一次全面降准和一次普惠金融定向降准，这两次降准分别释放资金8000亿元和5500亿元。

仅隔了半个多月，央行再次对中小银行定向降准。具体内容为对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。据央行介绍，降准后超过4000家的中小存款类金融机构的存款准备金率降至6%。

3月31日，国务院常务会议确定了进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施，其中包括进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款。

“本次降准是今年第三次降准，如此高频率的降准，既体现了逆周期调控逐渐发力，也说明疫情防控和经济恢复发展面临的急迫性。”中国民生银行首席研究员温彬对中新经纬客户端如是说。

为何这次降准选择了中小银行？温彬解释道，一方面由于中小银行数量众多，家数在银行体系中占比99%，而且它们扎根基层，天生具有普惠性质，是服务基层中小微企业不可获取的力量；另一方面，3月16日定向降准中，大型银行和股份制银行都得到了较大程度的准备金率优惠，因此本次定向降准针对于中小银行。通过本次降准释放长期资金，有助于支持中小银行更好聚焦主责主业，增加对中小微企业的信贷供给，降低融资成本，实现精准纾困。

粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖分析称，在2018-2019年监管持续强化普惠金融的重要性，对银行业金融机构提出普惠金融贷款要求后，大行小行都在发力普惠金融业务。但大行有更便宜的负债，更舍得投入，能给小微企业报出更低的贷款利率。与之相比，小行的竞争力明显要更弱，达成监管指标的难度更大。现在的定向降准，加上之前超过万亿的再贷款再贴现，能够中小行足够的便宜负债，给中小行服务小微企业等普惠客更多的筹码，更好和大行竞争。

不过，李奇霖进一步表达了对放贷风险的担忧，他认为对部分处于经济欠发达、优质小微企业客户偏少区域的小银行来说，可能即使降准，有更多便宜的负债，他们也不愿意去扩大风险敞口，给高风险的企业放贷。但降准至少摊薄了这些银行的负债成本，保护了其息差与利润，使其更好应对不景气的经济环境下资产质量恶化带来的风险。

时隔12年再降超额准备金利率

何谓超额准备金利率？央行解释道，超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率。

事实上，上一次超额准备金利率下调还要追溯至2008年，当时该利率从0.99%下调至0.72%后，之后一直未做调整。央行表示，此次将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

“这个工具主要是要倒逼商业银行加大信贷投放。超额准备金利率是银行把存款放在央行得到的收益率，现在该利率下降实际是鼓励银行不要把钱都放在央行，应该把资金拿出去放贷，以支持实体经济。欧洲央行的超额准备金利率为负值，也就是说银行把钱放在央行还要收费，其实也是为倒逼银行进行放贷。”中信证券研究所副所长明明对中新经纬客户端分析道。

东方金诚首席宏观分析师王青解释说，一般认为，超额存款准备金利率(又称“超储利率”)是中国利率走廊的下限。考虑到此前政策利率体系中的7天期逆回购利率、MLF利率已有过2-3次调整，本次下调超储利率在一定程度上体现了政策利率体系的联动性，有助于维护利率走廊有序运行。

王青同样认为，本次央行大幅下调超储利率，实际上是在敦促商业银行加大对企业信贷投放力度，不要把央行释放的流动性囤积在自己手里，或淤积在货币市场上。近期DR007均值已显著低于央行7天逆回购利率。这意味着在当前局面下，央行希望看到人民币信贷增速进一步加快，特别是在对中小微企业的信贷投放增速方面。预计未来数月金融数据中的人民币贷款增速有望出现加快态势。

理财收益率或走低

此次定向降准和超额存款准备金利率下调，是否会影响银行理财收益率？

“随着整个银行系统的投资收益率下降，未来长期来看，理财收益率会出现大幅度下降。”明明表示。

融360大数据研究院分析师殷燕敏对中新经纬客户端分析道，货币政策持续宽松，向市场不断释放资金，对于固收类投资产品而言，总体收益水平将进一步下降，未来银行理财产品、货币基金收益仍将继续下行，高收益率的低风险固收产品将越来越少。

她建议风险承受能力较低的投资者，如果流动性要求较低，尽量选择中长期理财产品，提前锁定相对较高的收益率水平。

对股市、楼市影响有限

据wind统计数据显示，2011年11月至今，央行共有20次降准(含定向降准)，公布次日股市涨跌幅来看，上证综指共有9次下跌，11次上涨，降准对A股市场影响不一。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对中新经纬记者表示，现在A股市场的估值已经处于历史的大底的位置，上证50的市盈率只有9倍，属于跌无可跌的这种状态，所以市场并不存在大幅下跌的条件。

他认为，A股市场要想真正走强，还需要等到海外疫情出现拐点，美、日确诊人数出现趋势性下降时，才会真正迎来大幅反弹的机会，短期之内市场的行情更多的是结构性行情为主。建议投资者可以从消费、券商、科技这三大方向来找机会，特别是一季度受到疫情影响比较大的一些消费业，现在开始逐步复苏，消费白马股也迎来新一轮的机会，建议投资者可以积极布局。

此外，不少人关注降准是否会对楼市带来影响。对此，中原地产首席分析师张大伟指出，降准不是为了房地产，是为了降低企业融资成本。中央经济工作会议也提出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。在“房住不炒”和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的明确要求下，降准释放的资金被严控进入房地产领域。

张大伟认为，虽然针对中小银行降准对于房地产直接影响不大，但历史看，只要降准，对于房地产来说就是利好，降准能够缓解房地产企业的资金压力，另外对于购房者按揭来说也能够获得相对平稳的信贷价格。

4月MLF利率及LPR报价有望下行

那么未来货币政策会怎么走？多位业内专家认为，中国正处于复工复产关键阶段，稳增长定将成为全年经济发展的核心任务。未来货币政策要加大逆周期调节力度，疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对中新经纬客户端表示，前期，银行业为服务疫情防控和复工复产普遍降利让费。在银行盈利增长受到影响的情况下，还可适时适度下调存款基准利率，进一步降低银行负债成本，增强银行提升服务的能动性和可持续性。对中小银行而言，更重要的是帮助拓宽负债渠道，丰富负债来源，并允许采取更有弹性的利率浮动空间。

同时，应进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。

温彬认为，下阶段，仍需要继续加大逆周期调节力度，降低社会融资成本是货币政策的核心工作，预计央行将于4月LPR公布之前，调降MLF利率，引导LPR下行。此外，即将推出的1万亿元再贷款再贴现、3000亿元小微金融债券、比上年多增1万亿元的公司信用类债券，都有助于拓宽中小微企业的低成本融资渠道。

王青指出，4月MLF利率及LPR报价有望恢复下行，货币政策逆周期调节力度显著加大。考虑到3月30日央行7天期逆回购利率已下调20个基点，预计本月例行MLF操作招标利率也将下调相同幅度。这将带动4月20日一年期LPR报价恢复下行，估计下行幅度也将在20个基点，5年期LPR报价也有可能下行10个基点。

他分析称，由于LPR报价下行将带动银行贷款利率更大幅度下降，而从银行资金来源角度分析，货币市场利率走低无法弥补银行在净息差方面的损失。综合考虑宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，存款基准利率或存在0.25个百分点左右的小幅下调空间，下半年CPI同比显著回落后实施的可能性更大。这意味着未来一段时期，为切实降低企业融资成本，银行将向实体经济适度让利。