[银行汽车贷款]清和投资：央行发8月金融统计报告、美国走向史上最严重债务危机

国 内

一、M2基本稳定，M1超预期下滑，结构性问题仍是重点

9月12日，央行发布2018年8月金融统计数据报告：

8月末，广义货币(M2)余额178.87万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点；狭义货币(M1)余额53.83万亿元，同比增长3.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和10.1个百分点。

本外币贷款余额137.59万亿元，同比增长12.8%。当月人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增1834亿元。分部门看，住户部门贷款增加7012亿元，其中，短期贷款增加2598亿元，中长期贷款增加4415亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6127亿元，其中，短期贷款减少1748亿元，中长期贷款增加3425亿元，票据融资增加4099亿元；非银行业金融机构贷款减少439亿元。月末，外币贷款余额8360亿美元，同比增长0.4%。当月外币贷款减少62亿美元。

本外币存款余额180.47万亿元，同比增长8%。当月人民币存款增加1.09万亿元，同比少增2729亿元。其中，住户存款增加3463亿元，非金融企业存款增加6139亿元，财政性存款增加850亿元，非银行业金融机构存款减少2211亿元。月末，外币存款余额7665亿美元，同比下降2.7%。当月外币存款减少21亿美元。

8月份同业拆借加权平均利率为2.29%，分别比上月末和上年同期低0.18个和0.67个百分点；质押式回购加权平均利率为2.25%，分别比上月末和上年同期低0.18个和0.84个百分点。

清和观点：

M2增速稳定，略低于预期，但M1增速回落明显，大幅低于预期。近几个月M2-M1“剪刀差”持续扩大，说明企业信贷需求仍在回落，经济活跃度也在降低，企业减少了生产经营保留的流动性，资金在长期沉淀，趋于定期化。

住房部门贷款反弹值得关注，特别是长期贷款，基本上都是住房按揭贷款，流动性边际放松，住房贷款率先反弹，可见银行对房贷仍然非常积极，后续需要密切关注居民杠杆率的提升，以及资产价格的抬升。

企业贷款增长主要靠票据融资，说明银行在经济下行态势下风险偏好仍旧非常低，银行信用投放谨慎，以短期品种为主。信心的缺乏将对宽信用带来挑战，解决实体企业融资需求，重拾市场信心仍是关键。

8月人民币存款增速40年来新低，需要警惕，今年以来，存款增速呈逐月下滑趋势，预计未来存款增速不会存在太大的增长空间，增长持续放缓将是常态，这将影响银行负债表扩张能力，也会削弱居民的抗风险能力。

8月同业拆借利率有所下降，说明银行间的流动性有所缓解。

二、社会融资数据反弹，表外融资边际改善

9月12日，央行发布2018年8月社会融资规模增量统计数据报告，8月份社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少376亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.31万亿元，同比多增1674亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少344亿元，同比多减12亿元；委托贷款减少1207亿元，同比多减1125亿元；信托贷款减少688亿元，同比多减1831亿元；未贴现的银行承兑汇票减少779亿元，同比多减1021亿元；企业债券净融资3376亿元，同比多2239亿元；非金融企业境内股票融资141亿元，同比少512亿元。

清和观点：

8月社融1.52万亿，与7月1.04万亿相比大幅度回升，好于预期。近几个月来首次好于预期。8月份社融好于预期关键在于企业债券融资大幅度增长，同时，信托贷款和未贴现的银行承兑汇票降幅趋缓，表明去杠杆步伐在明显放缓。信托贷款降幅趋缓主要受益于基础设施类信托贷款项目，未来随着财政政策更积极，信托贷款仍有改善空间。

国 际

美国政府赤字飙升，收支缺口巨大

美国财政部13日公布的数据显示，今年8月份美国联邦政府财政赤字达到2140亿美元，较去年同期的1077亿美元增加近一倍。

数据显示，8月份美国联邦政府财政收入为2190亿美元，同比下降3%；当月财政支出为4330亿美元，同比大幅增长30%。

清和观点：

最近，美国总统特朗普多次表述自己对美国经济的贡献：二季度美国GDP增速上升至创纪录的4.1%、美国失业率降低至历史性的4%以下、创造了50万个制造业岗位，接近充分就业。看起来，美国的经济形势大好，但是，伴随着美国的经济增长，美国的财政赤字和政府杠杆急剧上升，同时大规模的减税，对贸易战受损产业的补贴使得情况更为严重，因此，当前美国的经济增长很大程度上是靠债务推动的。

近年来，美国政府的发债速度越来越快，且不断借新还旧，导致债务总额越来越高，债务泡沫也越来越严重。如今美国政府债务高企，居民消费债务也屡创新高，预计到2018年底，美国消费债务总额可能达到创纪录的4万亿美元，其中信用卡欠款、汽车贷款均创新高，甚至于学生贷款也破天荒超过了1.5万亿美元，美国正逐渐走向历史上最严重的债务危机。