[短期贷款利率]【政策利率下调空间犹存 银行多策略应对LPR下调】

4月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）如期下调；其中，1年期LPR为3.85％，5年期以上LPR为4.65％，分别较上月降低20个基点和10个基点。市场人士预计，下阶段宏观政策可能会更大力度地实施逆周期调节，未来政策利率还有进一步下调的空间。

LPR报价不断下调势必将压缩商业银行的净息差。多位银行人士表示，银行将通过积极优化负债成本、提升贷款定价能力的方式，降低LPR利率下行对银行利润水平的影响。

短期息差冲击有限

凯投宏观认为，此次LPR报价下调，意味着银行存量贷款的平均利息成本将会下降10—20个基点，将直接影响到银行的净息差。

某市场人士表示：“尽管此次LPR的降幅较大，但对于银行今年净息差的冲击有限。一是因为银行贷款中接近一半是中长期贷款，这些贷款重定价多数要到明年，而且中长期贷款跟随的5年期LPR下调幅度小于1年期LPR；二是同业负债成本下降力度远超贷款利率下调力度。以同业存单为例，2019年12月AAA级1年期同业存单利率在3.05％，到了今年4月份已经降到了1.6％。”

方正证券首席经济学家颜色表示，一年期LPR下调20基点没有超出市场预期。4月，央行在实际操作中兼顾了实体经济和银行的利益，下调OMO和MLF利率使得银行的负债端成本适度减轻，同时定向降准操作确保了中小型银行经营的稳健性。

而近期的银行业绩会上，国有大行相关人士表示，LPR下行趋势比较明显，将对银行经营产生一定影响，但有信心保持增长。农业银行副行长张克秋日前指出，随着LPR改革，贷款报价利率逐步下行，带动实体贷款利率下行明显，贷款收益率随之下降。从农行情况来看，2019年全年四个季度的贷款收息率逐季下降，从一季度的4.43％下降到四季度的4.38％。

建设银行行长刘桂平亦坦言：“客观讲，LPR下行趋势比较明显，对于我们的经营应该说有一定的影响。但客户本身的质量以及客户结构，才是真正决定经营收益的因素，仍然有信心保持稳定增长。”

大力支持实体经济

“1年期LPR是短期贷款利率的定价锚，目前部分外贸企业仍然面临经营性现金流短缺，1年期LRP的下调，有利于减轻企业融资的债务压力，帮助企业渡过难关。”粤开证券首席固收研究员钟林楠谈到。

中国银行研究院李义举认为，新冠肺炎疫情暴发初期，人民银行采取了一系列举措支持实体经济的发展，但信贷市场风险溢价仍在不断走高，企业的融资成本下降有限，3月一般贷款利率与年初相比仅下降了0.26个百分点。此后，央行出台了一系列措施降低企业融资成本。一方面，连续两个月定向降准加上调降超额存款准备金利率，促使商业银行加大普惠金融领域贷款，助力小微企业的发展。另一方面，降低多种货币政策操作工具利率，通过利率传导机制降低企业融资成本。此次LPR大幅下调，体现出近期货币政策的调控效果，表明企业的融资成本将不断下降，充分反映了货币政策传导效率在不断增强。

此外，银行相关人士表示，会按照央行深化LPR改革的要求，切实完成存量贷款LPR定价的转换，减费让利，切实服务实体经济、小微、普惠、县域三农。

多策略应对

银行业人士称，从目前的情况来看，短期内恐难以通过降低存款利率的方式来降低银行的负债成本。但从近期多家大行高管的公开表态来看，未来银行资产和负债的管理将更加精细化，负债来源将更加丰富。

张克秋表示，资产和负债的双向组合管理，总量久期和定价的周期与速度，对净息差的管理是十分关键的。资产端方面，农行贷存比、个贷占比、中长期贷款占比相对较低，提升的空间较大，信用债和地方债投资的占比，都是优化资产配置的主要方向。

负债端方面，市场化同业负债的利率总体是下行的，因此，张克秋认为，农行有三点对策降低负债成本，一是加快数字化转型，提升线上的服务能力，持续提升线上获客、活客的能力，做大流量稳定活期存款占比；二是优化负债结构，加大市场化主动负债的力度，目前农行这一占比是8％，远远低于行业均值；三是不断提升负债策略的差异化和精准化水平。

本次5年期以上LPR下调了10个基点，这一幅度出乎很多人的预料。东方金诚首席宏观分析师王青认为，为支持住房刚性需求，拉动房地产销售和投资，适度下调房贷利率或是当前的主要政策选择。

中原地产首席分析师张大伟表示，目前房贷规模大概有30万亿元，本次5年期以上LPR下降10个基点，如果按照存量贷款全部转化成浮动计算，以30年贷款期计，将给全国所有存量房贷购房者一年节省150亿元的利息支出。

张大伟表示，在“房住不炒”的原则下，降息有助于房地产市场的稳定。一方面降息会导致资金成本降低，真实购房者的购房成本降低，有助于这部分群体入市；另一方面，降息会带来银行的放贷成本降低，预计银行的信贷释放也将降低价格增加信贷量。

有地产行业人士指出，随着楼市回暖，房贷规模的增长也将能够弥补部分银行存量房贷转LPR的收益损失。在近期上市银行业绩说明会上，已经有多家银行表示，将在控制风险、坚持“房住不炒”前提下，继续执行差别化房贷政策，坚定支持首套房和改善型购房的贷款需求。