[次级抵押贷款]大空头之孤独的胜利 ｜ 牛吧云播

大空头之孤独的胜利 |财经书房来自牛吧云播00:0010:48

早在其他人进入迈克尔?巴里的视线之前，他就已经注意到，把他的投资组合变成赌注押在金融体系的崩溃上让人感觉很不舒服。

并不是在他们从崩溃中赚到钱之后，他才开始担忧他的金融战略的社会意义，并且担心其他人对他的看法是否会像他们看金融体系一样扭曲。

2008年6月19日，贝尔斯登宣布破产三个月之后，拉尔夫?乔非和马修，丹宁这两位导致贝尔斯登破产的次级债对冲基金管理人员被联邦调查局逮捕，他们被戴上手铐、从家中带走。

那天夜晚，巴里给他的律师史著夫?德鲁斯金发了一封电子邮件：“从内心深处说，这件事情对我是一个很大的打击。

我担心我会心不在焉地发出一些电子邮件，而里面的内容可能会给我带来麻烦，我的做法和我最后的结果是完全正确的……我无法想象我居然要在监狱中结束自己的生命，而我们其实并没有做错什么，只是因为在艰难时期我思维的随意性，因为粗心，没有进行认真过滤就放入了电子邮件。事实上，我非常担心这个问题，我已经开始考虑是否应该关闭我的基金。

巴里开始寻找放弃资金管理的理由，而他的投资人帮他找到了他为他们赚了非常多的钱，但是他们完全没有表现出对他过去三年的工作感到满意的应有态度。

截至2008年6月30日，从子孙资本公司创立起就跟它捆绑在一起的投资人，在扣除费用和支出后，赚得了489．34％的利润。（基金的毛利率为726％。）而同一时期的标准普尔500指数只上涨了大约2％。仅2007年一年，巴里就为他的投资人赚了75亿美元，而当时他所管理的资金只有6亿美元。

他的投资人赎回资金的要求来得很坚决而且很迅速，同时没有新的投资人打来电话一一个都没有。

没有人打电话询问他对世界的看法，也没有人问他对未来的预测，甚至没有人想知道，他是怎么做到了他所做的这切。“我们并没有多么知名。”他写道。

让他义愤填膺的是，知名度更高的居然是那些整天与媒体搅在一起的人。再也没有任何业务会比资金管理更加客观了，然而，就算在这项业务里，事实和逻辑还是会被各种事情那纷繁的社会维度所淹没。

“我必须说，我对这么多人站出来说他们预见到了次级债的崩溃、商品市场的繁荣以及经济衰退的到来感到震惊。”巴里在2008年4月写道，写给那些仍然留下来陪他的投资人，“他们要么大谈自己是如何具有先见之明，要么在电视访谈或者记者的采访，夸夸其谈地说他们对接下来将要发生的事情充满信心。

可以肯定的是，因为这些人对上一次发生的事情的预测错得如此离谱，所以他们永远不敢告诉你接下来会发生什么。我只是不想麻烦太多的人同意回到那个时候。”

一家行业杂志公布了2007年排名前75位的对冲基金，子孙资本公司榜上无名一一尽管它的回报可以使它排在最靠近的位置上。

“就像他们把一名游泳选手带到奥运会上，然后让他独自在一个游泳池里游泳样，”巴里说，“他游出的时间可以获得金牌，但是，他没有拿到奖牌。

我在认真考虑，到底是什么阻碍了我得到它。我期待着得到一些认同但是，没有。我为参加奥运会进行了大量训练，然后他们告诉我去备用泳池里游。”有几名选择继续跟着他的投资人问他，为什么他不在社交关系上更加主动一些，因为那是做生意的一个部分！

2008年10月初，在美国政府介入并表示将实质性地吸收金融系统内的所有亏损，以防止任何华尔街大公司倒闭的时候，巴里首次开始热情洋溢地买入股票。刺激计划将不可避免地导致通货膨胀，他想，同时也会带来股票价格上升的繁荣景象。

他当然也觉得可能有点儿早，股市在上涨之前都会下跌一点儿，但是，这对他来说无所谓价值现在就在那里，而賭注会在远期产生收益。很快，他最大的投资人开始质疑他的判断，而且威胁要赎回他的资金，他的投资是1．5亿美元。

10月27日，巴里在给他的一位笔友的信中写道：“今晚我将要结清我的头寸。我想我遇到了一个瓶颈。我今天没有吃，没有睡，没有跟我的孩子说过话，也没有跟我妻子说过话，我要崩溃了。阿斯伯格综合征给了我一些美好的礼物，但是生命也由于这些礼物而显得过于艰难和漫长。”

11月初的一个星期五的下午，他感觉胸闷，于是去看急诊。他的血压波动很大。“我感觉我正走向我短暂生命的终点。”他写道。

一个星期之后，在11月12日，他给投资人发去了最后一封邮件。“我被我自己的行动、基金的投资人和业务伙伴，甚至过去的员工次又一次地推到崩溃的边缘。”他写道，“但我总是能够把自己拉回来并继续我通常的做法，过分紧张地处理这项生意。然而，现在，我面临着一个个人的问题，它已经带着我不可挽回地跨越了这个门槛，而且，我很不情愿地意识到，我必须关闭这只基金。”

之后，他消失了让很多人忍不住猜测到底发生了什么事情。所发生的事情就是他当初做对了，世界做错了，而世界因此嫉恨他。

因此，迈克尔·巴里在他开始的地方结東了一切一一独自一人，在他的孤寂中享受着心灵的慰藉。他仍然把自己关在加利福尼亚库比蒂诺的办公室里，这个办公室足够25人使用，但是，基金关闭了，办公室空了。最后离开的入是史蒂夫?德鲁斯金，德鲁斯金的最后一项工作就是处理迈克尔?巴里针对次级抵押贷款债券的信用违约掉期产品。

“巴里留下了几份，主要是觉得好玩，”他说，“只有几份。想看看我们是否能够得到足额的赔付。”他真的持有这些产品，但不是为了好玩，而是为了给自己一个证明：向这个世界证实，他对赌的那些投资级的债券实际上根本没有任何价值。

他留下来的两份赌注是针对雷曼兄弟开发的基于2005年贷款的次级债券的信货违约掉期产品。这些债券与它们的发起人同时归零了。巴里购买每份赌注的成本是10万美元左右，而他赚了500万美元。

从律师的角度看，结束一只投资基金存在的问题是，这些合同的有效期一直持续到2035年。多头的经纪人因此要全额付款：每1美元面额的债券要支付100美分。甚至没有哪家华尔街公司想到过向他们发送报价。

“我没有接到过任何一份来自经纪人的声明，说我们在他们那里拥有一份开放的头寸，”德鲁斯金说，“但是我们确实有，好像再也没有人想要谈论这些问题了。“就这样了，你们已经拿到了1000万美元。不要再对我大放厥词了。”

在华尔街，律师扮演着与卫生员在战争中同样的角色：他们在枪战结東之后，负责清理混乱的局面。那些具有令人意想不到的技术性的还款风险的30年期合同，是迈克尔?巴里最后的乱局。

“经纪人把合同扔了也是有可能的，”德鲁斯金说，“三年前，没有人会想到经纪人方面会发生这样的状况，所以，也没有人接受过处理这种情况的训练。我们最多就是说一句“我们要歇业了”，而他们说‘好的’。”