[并购贷款]银行的投行有多强大？

轻金融导读：

银行投行的本质是什么？

很多人对投行的认知是从华尔街开始的。华尔街那几家震古烁今的投行在全球金融市场叱咤风云，撬动着万亿级的资金，还时不时登上各大媒体头条，怎能不给一众吃瓜群众留下深刻印象？

至于国内的投行，则更多人知道的是券商投行，他们围绕着股票市场从事着证券的发行和承销，以及并购重组等业务。尽管中国的股票市场这么多年来也就那尿性，但其风云变幻的故事和传说中的纸醉金迷讲起来更容易让人血脉喷张，因此也更吸引大众的眼球。

其实论规模，银行投行要比券商投行大的多，但反而没多少人了解。当然，对于什么是投行大家都有自己的理解，例如不同银行的投行部所从事的业务就有极大的差别。根据四大行和股份行投行部的业务范畴，我们梳理商业银行投行业务如下。
▌一、狭义投行
大体上金融行业从业方，主要分为买方（Buy side）和卖方（Sell side），上述狭义投行主要从事的就是卖方业务。另外，之所以称为狭义投行，是因为大多数银行的投行部都有上述业务板块，同时这些业务也符合很多人对于投行业务的认知。

1、债券发行和承销

我们国家企业债券的基本类型包括：银行间市场交易商协会审核的债务融资工具、国家发改委审核的企业债，以及证监会和交易所审核的公司债。

目前银行间市场已成为我国最主要的债券市场，企业要想在这个市场发债，其债券需要在银行间市场交易商协会注册，再由金融机构向投资者卖出从而募集取得资金，而银行的投行部就是负责这一发行和承销的过程。

上图为万得公布的2018年各家商业银行债务融资工具承销排行榜，由此可知排名前十的银行每年所承销的债务融资工具规模都相当大。

2、资产证券化

银行基于自己强大的资金、资产和客户资源可以开展多种形式的资产证券化业务。

如可以开展银行间市场的资产支持票据（ABN）业务，银行扮演承销商、托管银行和监管银行等角色。

或者可开展交易所市场的资产证券化（ABS）业务，银行扮演财务顾问、计划推广人和发起机构等角色。

3、财务顾问

企业在经营管理过程中，很多时候需要金融机构提供相关专业咨询服务。

尤其是企业碰到并购重组、债务重组或者股权融资等复杂情况，金融机构就可给予专业支持，担任财务顾问角色。

例如，曹操专车A轮融资的财务顾问就是由中国建设银行浙江省分行担任。

4、研究分析

其实并不是很多银行在投行部内设专门的研究分析业务板块。

银行的研究分析板块主要关注宏观经济形势、重点政策变化和行业研究分析。券商研究部门更多为外部投资者服务，但银行的研究分析更多的为集团内部部门和机构服务。
▌二、广义投行
广义投行就是在狭义投行的基础上，增加了上述业务板块。广义投行除了是卖方，同时也是买方，负责给钱，进行各种股权和债权投资。

第一、非上市企业股权投资。类似于市场上的PE投资，取得非上市公司的部分股权（或其他权益类资产），后续通过转让或上市实现退出，获取超额收益；

第二、资本市场业务。围绕股票市场从事股票质押融资，定增配资，可转债和可交债投融资等；

第三、非标投资。投资于标准化债权类资产之外的债权类资产，包括但不限于信托贷款、委托债权、应收账款、各类受（收）益权和带回购条款的股权投资等；

第四、并购融资。为境内外并购提供包括并购贷款在内的各种融资。
▌三、超级投行

超级投行在广义投行的基础上又加入了财富管理和资产交易，从而大大扩展了一般投行的业务范围。这实际上就是在一般银行投行部的基础上，又加入了资产管理部，所以严格来说这个部门应该叫做投资银行与资产管理部（资管新规直接冲击了这种设置）。

第一、财富管理。广义投行尽管有买方业务，但是他主要负责买，不负责筹集资金，因为这些钱很多时候是银行内部已经给准备好了的。超级投行则直接建立自己的资金募集渠道，从而打通了资金到资产之间的所有连接。

第二、资产交易。广义投行所投的资产，一般都是以持有到期为目的（非上市企业股权投资除外），期限一般超过一年，同时直接承担着企业本身经营变化所带来的各种风险。

但资产交易的逻辑则完全不同，资产交易的标的一般为公开市场发行的债券等标准化产品，银行投资这些产品不以持有到期为目的，只要市场情况好，价格合适就可以立刻出售取得收益，资产交易除了承担资产本身的风险，还要承担市场波动的风险，因此从事资产交易的部门都有专门的市场策略研究团队。
▌四、银行投行的本质和未来
1、投行的本质

银行投行的本质是什么？

有人说，投行的本质是专业。通过自己最专业的业务能力，为客户提供最专业和多样化的投融资服务；

有人说，投行的本质是融智。通过最精英的人才，及其强大的智力输出，为客户提供全方位的金融服务解决方案。投行融的不仅是资金，也是智慧；

有人说，投行的本质是出奇制胜，投行就像一个部队的特种兵，在胶着的战场撕开一个口子，为大部队跟进打赢奠定基础。实践中，有很多商业银行就以投行产品攻下客户，然后传统商业银行产品跟进深化银企关系；

有人说，投行的本质是资源配置。打个比方，一个西瓜坏了一半，投行的做法是将没坏的一半切成果盘，然后重新打包，高价卖出去；

其实这些说法都对，但银行投行已经超出了传统投行的定义，综合各家银行投行部的职能设置，我们似乎可以总结，银行投行的本质和根本任务是：怎样不花自己的钱但却能获得最高的综合效益，如果一定要花自己的钱，那么就必须获取远高于贷款的超额收益。例如，体现在卖方业务上，通过既有的市场资源和市场规则，帮企业卖个好价钱从而筹集资金，同时自己获取“融智”输出的收益。

2、投行的未来

过去十年，银行投行取得了飞跃的发展，例如仅以债务融资工具的承销规模看，要杀入前十至少承销规模要超过2400亿元。

银行投行的发展得益于中国金融市场的不断深化和直接融资市场的持续发展。老百姓的投资需求在多样化，同样企业的融资需求也在多样化，以前银行拉存款放贷款的间接融资金融体系已越来越不满足经济发展的需要，这就对银行提供综合金融服务能力，对银行民工专业化能力提出了越来越高的要求。

只要金融深化不停止，只要直接融资市场在发展，银行投行向前的脚步就不会停止。

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