[存贷款利率]我国至少降息100个基点，缓解房奴压力

近期，我国新冠肺炎疫情得到根本性控制，各行各业正在有序复工。近2个月的强制性放假，使得很多人的收入减少，房贷压力急剧凸显。

笔者预计年内，我国将多次降息至少100个基点（1%），才能一定程度缓解房贷利息压力。

经济增长需要降息

我国利率调整的节奏是跟着GDP跑的。GDP增长，就加息；GDP下行，就降息。从1980—2019年，40年间，共有4轮加息、降息周期，均和GDP的波动呈高度正相关关系，且利率调整滞后于GDP。

当前，利率处于第四轮降息周期之中。相对应的GDP，从2010年Q1的12.2%，逐级下行至2019年Q4的6.1%，蓦然回首，正好腰斩。

今年，受新冠肺炎疫情影响，GDP大概率要再下一个台阶，因此需要多次降息，来刺激经济。

物价水平不阻止降息

我国利率调整的节奏也跟着CPI跑。CPI增长，就加息，收紧银根，抑制通货膨胀；CPI下行，就降息，放松银根，抑制通货紧缩。加息、降息的周期与CPI的波动周期，呈高度正相关关系，且利率调整滞后于CPI。

1980年以来，我国发生了两次恶性通货膨胀。1988年物价改革“闯关”、1992-1994年经济过热，均导致CPI接近30%。同时，存贷款利率高达11.34%、12.06%。现在来看，高得匪夷所思。

2018年以来，受非洲猪瘟影响，猪肉价格同比增速从-16.7%增长至132.5%，带动CPI从1.75%上涨至5.17%。

但是，核心CPI不增反降，特别是今年2月，从1.5%降至1%，环比1月大幅下降了0.5个百分点，为降息创造了条件。

国债收益率已经降了1.8755%

存贷款基准利率与国债收益率、上海同业拆放利率（SHIBOR）,呈正相关关系。而且国债收益率、SHIBOR利率为高频数据，频次为“日”，可以敏感地反映存利率调整的趋势性方向。

2017年12月—2020年2月，一年期国债收益率从3.7909%下降至1.9154%，下降了1.8755%；一年期SHIBOR利率，从4.7423%，下降至2.5340%，下降了2.2083%。

而同期，央行可能顾虑降息会进一步刺激物价水平上涨，引发通货膨胀；加之酝酿贷款基础利率改革，因此存贷款基准利率均没有变动。

预计LPR降息1%以上

2019年8月份开始，贷款基准利率实施LPR利率改革。虽然贷款基准利率转换为LPR利率，但是并不影响与国债收益率、SHIBOR利率的相关关系，特别是国债收益率可以称之为全社会资金定价的基准，作用非常强大。

LPR利率改革以来，总共小幅降息4次，从4.31%下调至4.05%，仅仅下调了26个基点，即4次合计降息0.26个百分点，比一年期国债收益率、SHIBOR利率，少下降1.6155%—1.9483%。

和美国相比，2019年7月至今，美国联邦基金目标利率的上限，分4次，从2.5%下调至1.25%；下限从2.25%下调至1.00%。上限、下限均下调了1.25%。特别是3月3日，美联储突然发表声明，紧急、大幅、一次降息0.5个百分点。虽然都是降息4次，但是我们的降息比美国少下降0.99%。

进一步放宽视野来看，1953-2019年，美国国债收益率长短差（10-1年）出现过11次倒挂，每次长短差倒挂时，利率均进入多次降息通道，无一例外。

其中，应对1998年亚洲金融危机，降息10次；应对2001年互联网泡沫破灭，降息13次；应对2008全球金融危机，降息10次。

历史规律，不可抗拒。果然，当地时间15日，美联储紧急降息，将联邦基准利率下降100个基点，至0.00％-0.25％的水平。

因此，无论是和国内国债收益率、SHIBOR利率下降的幅度相比，还是和美国降息的幅度相比，笔者认为，年内我国最少降息1%。也就是说，100万房贷，每年可节省1万元以上利息。

（来源：BT财经V）